வட்டி வீத ஆபத்தை நிர்வகித்தல்

வட்டி வீதங்களின் மாறுபாட்டின் விளைவாக சொத்தின் மதிப்பில் மாற்றம் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளதால், கடன் அல்லது பத்திரம் போன்ற வட்டி தாங்கும் சொத்தில் வட்டி வீத ஆபத்து உள்ளது. வட்டி வீத இடர் மேலாண்மை மிகவும் முக்கியமானது, மேலும் வட்டி வீத அபாயத்தை சமாளிக்க வகைப்படுத்தப்பட்ட கருவிகள் உருவாக்கப்பட்டுள்ளன.

இந்த கட்டுரை வணிகங்கள் மற்றும் நுகர்வோர் இருவரும் பல்வேறு வட்டி வீத வழித்தோன்றல் கருவிகளைப் பயன்படுத்தி வட்டி வீத அபாயத்தை நிர்வகிக்கும் பல வழிகளைப் பார்க்கிறது.

எந்த வகையான முதலீட்டாளர்கள் வட்டி வீத அபாயத்திற்கு ஆளாகிறார்கள்?

வட்டி வீத ஆபத்து என்பது வட்டி விகிதங்களின் முழுமையான நிலை ஏற்ற இறக்கமாக இருக்கும்போது ஏற்படும் ஆபத்து. வட்டி வீத ஆபத்து நிலையான வருமான பத்திரங்களின் மதிப்புகளை நேரடியாக பாதிக்கிறது. வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பத்திர விலைகள் நேர்மாறாக தொடர்புடையவை என்பதால், வட்டி விகிதங்களின் உயர்வோடு தொடர்புடைய ஆபத்து பத்திர விலைகள் வீழ்ச்சியடைய காரணமாகிறது, மற்றும் நேர்மாறாகவும். பாண்ட் முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக நீண்ட கால நிலையான-விகித பத்திரங்களில் முதலீடு செய்பவர்கள், வட்டி வீத அபாயத்திற்கு நேரடியாக பாதிக்கப்படுவார்கள்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• வட்டி வீத ஆபத்து என்பது சொத்துக்களின் வட்டி விகித ஏற்ற இறக்கங்களுடன் தொடர்புடைய ஆபத்து ஆகும். ஆர்வமுள்ள விகிதங்கள் மற்றும் பத்திர விலைகள் நேர்மாறாக தொடர்புடையவை. முன்னோக்கி மற்றும் எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் போன்ற சில தயாரிப்புகள் மற்றும் விருப்பங்கள், முதலீட்டாளர்களுக்கு வட்டி வீத அபாயங்களைத் தடுக்க உதவுகின்றன. முன்னோக்கி ஒப்பந்தங்கள் ஒரு கட்சி ஒரு குறிப்பிட்ட எதிர்கால தேதியில் ஒரு குறிப்பிட்ட விலையில் சொத்துக்களை வாங்கலாம் அல்லது விற்கலாம்.

ஒரு நபர் 3% நிலையான-வீத 30 ஆண்டு பத்திரத்தை $ 10, 000 க்கு வாங்குகிறார் என்று வைத்துக்கொள்வோம். இந்த பத்திரம் முதிர்வு மூலம் ஆண்டுக்கு $ 300 செலுத்துகிறது. இந்த நேரத்தில், வட்டி விகிதங்கள் 3.5% ஆக உயர்ந்தால், புதிய பத்திரங்கள் முதிர்வு மூலம் ஆண்டுக்கு $ 350 செலுத்துகின்றன, இது 10, 000 டாலர் முதலீட்டைக் கருதுகிறது. 3% பத்திரதாரர் தனது பத்திரத்தை முதிர்வு மூலம் தொடர்ந்து வைத்திருந்தால், அதிக வட்டி விகிதத்தைப் பெறுவதற்கான வாய்ப்பை அவர் இழக்கிறார். மாற்றாக, அவர் தனது 3% பத்திரத்தை சந்தையில் விற்கலாம் மற்றும் அதிக வட்டி விகிதத்துடன் பத்திரத்தை வாங்கலாம். இருப்பினும், அவ்வாறு செய்வதன் மூலம் முதலீட்டாளர் தனது 3% பத்திரங்களை விற்பனை செய்வதில் குறைந்த விலையைப் பெறுவார், ஏனெனில் அவை புதிதாக வழங்கப்பட்ட 3.5% பத்திரங்களும் கிடைப்பதால் முதலீட்டாளர்களுக்கு அவை இனி கவர்ச்சியாக இல்லை.

இதற்கு மாறாக, வட்டி விகிதங்களில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் பங்கு முதலீட்டாளர்களையும் பாதிக்கின்றன, ஆனால் பத்திர முதலீட்டாளர்களைக் காட்டிலும் குறைவாகவே உள்ளன. உதாரணமாக, வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது, ​​நிறுவனத்தின் கடன் வாங்குவதற்கான செலவும் அதிகரிக்கிறது. இது நிறுவன கடன் வாங்குவதை ஒத்திவைக்கக்கூடும், இதனால் குறைந்த செலவு ஏற்படலாம். செலவினங்களில் இந்த குறைவு கார்ப்பரேட் வளர்ச்சியைக் குறைத்து, லாபம் குறைந்து இறுதியில் முதலீட்டாளர்களுக்கு பங்கு விலைகளைக் குறைக்கும்.

வட்டி வீத அபாயத்தை நிர்வகித்தல்

வட்டி வீத அபாயத்தை புறக்கணிக்கக்கூடாது

எந்தவொரு இடர்-மேலாண்மை மதிப்பீட்டையும் போலவே, எதுவும் செய்ய எப்போதும் விருப்பம் இல்லை, அதுதான் பலர் செய்கிறார்கள். இருப்பினும், கணிக்க முடியாத சூழ்நிலைகளில், சில நேரங்களில் ஹெட்ஜிங் செய்யாதது பேரழிவு தரும். ஆமாம், ஹெட்ஜிங்கிற்கு ஒரு செலவு உள்ளது, ஆனால் தவறான திசையில் ஒரு பெரிய நகர்வுக்கான செலவு என்ன?

1994 ஆம் ஆண்டில் கலிபோர்னியாவின் ஆரஞ்சு கவுண்டியை மட்டுமே பார்க்க வேண்டும், வட்டி வீத அபாய அச்சுறுத்தலை புறக்கணிப்பதன் ஆபத்துகளின் சான்றுகளைக் காண. சுருக்கமாக, ஆரஞ்சு கவுண்டி பொருளாளர் ராபர்ட் சிட்ரான் குறைந்த குறுகிய கால விகிதத்தில் கடன் வாங்கினார் மற்றும் அதிக நீண்ட கால விகிதத்தில் பணத்தை வழங்கினார். குறுகிய கால விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடைந்து சாதாரண மகசூல் வளைவு பராமரிக்கப்படுவதால் மூலோபாயம் ஆரம்பத்தில் நன்றாக இருந்தது. ஆனால் வளைவு திரும்பி தலைகீழ் மகசூல் வளைவு நிலையை அணுகத் தொடங்கியபோது, ​​விஷயங்கள் மாறிவிட்டன. ஆரஞ்சு உள்ளூரில் ஏற்பட்ட இழப்புகள் மற்றும் சிட்ரான் பணத்தை நிர்வகித்த கிட்டத்தட்ட 200 பொது நிறுவனங்கள் 1.6 பில்லியன் டாலர் என மதிப்பிடப்பட்டது மற்றும் இதன் விளைவாக நகராட்சியின் திவால்நிலை ஏற்பட்டது. வட்டி வீத அபாயத்தை புறக்கணிப்பதற்காக செலுத்த வேண்டிய மிகப்பெரிய விலை இது.

முதலீட்டு தயாரிப்புகள்

வட்டி வீத அபாயத்திற்கு எதிராக தங்கள் முதலீடுகளை பாதுகாக்க விரும்புவோர் தேர்வு செய்ய பல தயாரிப்புகள் உள்ளன

முன்னோக்கிய: ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தம் மிகவும் அடிப்படை வட்டி வீத மேலாண்மை தயாரிப்பு ஆகும். யோசனை எளிதானது, மேலும் விவாதிக்கப்பட்ட பல தயாரிப்புகள் ஒரு குறிப்பிட்ட எதிர்கால தேதியில் ஏதாவது பரிமாற்றத்திற்கான ஒரு ஒப்பந்தத்தின் இந்த யோசனையின் அடிப்படையில் அமைந்தவை.

முன்னோக்கி வீத ஒப்பந்தங்கள் ( FRA கள்): ஒரு FRA என்பது ஒரு முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தின் யோசனையை அடிப்படையாகக் கொண்டது, அங்கு ஆதாயம் அல்லது இழப்பை நிர்ணயிப்பது வட்டி வீதமாகும். இந்த ஒப்பந்தத்தின் கீழ், ஒரு தரப்பு ஒரு நிலையான வட்டி விகிதத்தை செலுத்துகிறது மற்றும் குறிப்பு விகிதத்திற்கு சமமான மிதக்கும் வட்டி விகிதத்தைப் பெறுகிறது. உண்மையான கொடுப்பனவுகள் ஒரு கற்பனையான அசல் தொகையின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகின்றன மற்றும் கட்சிகளால் தீர்மானிக்கப்படும் இடைவெளியில் செலுத்தப்படுகின்றன. நிகர கட்டணம் மட்டுமே செய்யப்படுகிறது - தோல்வியுற்றவர் வெற்றியாளருக்கு பணம் செலுத்துகிறார், அதனால் பேச. FRA கள் எப்போதும் பணத்தில் தீர்வு காணப்படுகின்றன.

எஃப்.ஆர்.ஏ பயனர்கள் பொதுவாக கடன் வாங்குபவர்களாகவோ அல்லது கடன் வழங்குபவர்களாகவோ இருக்கிறார்கள், அவர்கள் எதிர்கால தேதியுடன் வட்டி வீத அபாயத்திற்கு ஆளாகின்றனர். FRA களின் தொடர் ஒரு இடமாற்றுக்கு ஒத்ததாகும் (கீழே விவாதிக்கப்பட்டது); இருப்பினும், ஒரு இடமாற்றத்தில், அனைத்து கொடுப்பனவுகளும் ஒரே விகிதத்தில் இருக்கும். ஒரு தொடரில் உள்ள ஒவ்வொரு எஃப்.ஆர்.ஏவும் வெவ்வேறு விகிதத்தில் விலை நிர்ணயம் செய்யப்படும் வரை கட்டமைப்பு என்ற சொல் தட்டையானது.

எதிர்காலங்கள்: ஒரு எதிர்கால ஒப்பந்தம் முன்னோக்கி ஒத்ததாகும், ஆனால் இது முன்னோக்கி ஒப்பந்தத்தை விட குறைவான ஆபத்தை எதிர் தரப்பினருக்கு வழங்குகிறது - அதாவது, ஒரு இடைத்தரகரைச் சேர்ப்பதன் காரணமாக இயல்புநிலை மற்றும் பணப்புழக்க ஆபத்து குறைதல்.

பரிமாற்றங்கள்: அது ஒலிப்பது போலவே, ஒரு இடமாற்றம் ஒரு பரிமாற்றம். மேலும் குறிப்பாக, வட்டி வீத இடமாற்றம் எஃப்.ஆர்.ஏக்களின் கலவையைப் போலவே தோன்றுகிறது மற்றும் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தொகுப்புகளை பரிமாறிக்கொள்ள எதிர் கட்சிகளுக்கிடையில் ஒரு ஒப்பந்தத்தை உள்ளடக்கியது. மிகவும் பொதுவான வகை வட்டி வீத இடமாற்றம் ஒரு வெற்று வெண்ணிலா இடமாற்று ஆகும், இதில் ஒரு தரப்பினர் ஒரு நிலையான வட்டி வீதத்தை செலுத்துவதும், மிதக்கும் வீதத்தைப் பெறுவதும், மற்ற தரப்பினர் மிதக்கும் வீதத்தை செலுத்துவதும் நிலையான விகிதத்தைப் பெறுவதும் அடங்கும்.

விருப்பங்கள்: வட்டி வீத மேலாண்மை விருப்பங்கள் விருப்ப ஒப்பந்தங்களாகும், அதற்கான அடிப்படை பாதுகாப்பு கடன் கடமையாகும். சரிசெய்யக்கூடிய-வீத அடமானங்கள் (ARM கள்) போன்ற மிதக்கும் விகித கடனில் ஈடுபட்டுள்ள கட்சிகளைப் பாதுகாக்க இந்த கருவிகள் பயனுள்ளதாக இருக்கும். வட்டி வீத அழைப்பு விருப்பங்களின் தொகுத்தல் வட்டி வீத தொப்பி என குறிப்பிடப்படுகிறது; வட்டி வீத புட் விருப்பங்களின் கலவையானது வட்டி வீத தளமாக குறிப்பிடப்படுகிறது. பொதுவாக, ஒரு தொப்பி ஒரு அழைப்பு போன்றது, மற்றும் ஒரு தளம் ஒரு புட் போன்றது.

Swaptions: ஒரு இடமாற்றம், அல்லது இடமாற்று விருப்பம், ஒரு இடமாற்றுக்குள் நுழைய ஒரு விருப்பமாகும்.

உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்கள்: பல முதலீட்டாளர்கள் உட்பொதிக்கப்பட்ட விருப்பங்கள் வழியாக வட்டி மேலாண்மை வழித்தோன்றல் கருவிகளை எதிர்கொள்கின்றனர். நீங்கள் எப்போதாவது ஒரு அழைப்பு ஏற்பாட்டுடன் ஒரு பத்திரத்தை வாங்கியிருந்தால், நீங்களும் கிளப்பில் இருக்கிறீர்கள். வட்டி விகிதங்கள் குறைந்துவிட்டால், அவர்கள் உங்கள் பத்திரத்தில் அழைக்கலாம் மற்றும் குறைந்த பத்திரத்துடன் புதிய பத்திரங்களை வழங்க முடியும் என்பதை உங்கள் அழைக்கக்கூடிய பத்திரத்தை வழங்குபவர் உறுதி செய்கிறார்.

தொப்பிகள்: ஒரு தொப்பி, உச்சவரம்பு என்றும் அழைக்கப்படுகிறது, இது வட்டி விகிதத்தில் அழைப்பு விருப்பமாகும். அதன் விண்ணப்பத்தின் ஒரு எடுத்துக்காட்டு கடன் வாங்குபவர் நீண்ட காலம் செல்வது, அல்லது ஒரு தொப்பியை வாங்க பிரீமியம் செலுத்துதல் மற்றும் குறிப்பு வட்டி விகிதம் தொப்பியின் வேலைநிறுத்த விகிதத்தை மீறும் போது தொப்பி விற்பனையாளரிடமிருந்து (குறுகிய) பணப்பரிமாற்றம் பெறுதல். மிதக்கும் வீதக் கடனில் வட்டி வீத உயர்வை ஈடுசெய்யும் வகையில் பணம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது.

உண்மையான வட்டி விகிதம் வேலைநிறுத்த வீதத்தை விட அதிகமாக இருந்தால், விற்பனையாளர் வேலைநிறுத்தத்திற்கும் வட்டி விகிதத்திற்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தை கற்பனையான அசல் மூலம் பெருக்குகிறார். இந்த விருப்பம் வைத்திருப்பவரின் வட்டி செலவில் "தொப்பி" அல்லது அதிக வரம்பை வைக்கும்.

வட்டி வீத தொப்பி என்பது ஒவ்வொரு காலகட்டத்திற்கும் தொப்பி ஒப்பந்தம் இருக்கும் கூறு விருப்பங்கள் அல்லது "கேப்லெட்டுகள்" ஆகும். ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு லண்டன் இண்டர்பேங்க் சலுகை விகிதம் (LIBOR) போன்ற முக்கிய வட்டி வீதத்தின் உயர்வுக்கு எதிராக ஒரு ஹெட்ஜ் வழங்க ஒரு கேப்லெட் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.

தளங்கள்: ஒரு புட் விருப்பம் அழைப்பு விருப்பத்தின் கண்ணாடி படமாக கருதப்படுவது போல, தளம் என்பது தொப்பியின் கண்ணாடி படம். வட்டி வீதத் தளம், தொப்பியைப் போலவே, தொடர்ச்சியான கூறு விருப்பங்களாகும், தவிர அவை விருப்பத்தேர்வுகள் மற்றும் தொடர் கூறுகள் "தரைத்தளங்கள்" என்று குறிப்பிடப்படுகின்றன. யார் நீளமாக இருந்தாலும், குறிப்பு விகிதம் தரையின் வேலைநிறுத்த விலைக்குக் குறைவாக இருந்தால், தளங்களின் முதிர்ச்சியின் அடிப்படையில் தரையில் பணம் செலுத்தப்படுகிறது. நிலுவையில் உள்ள மிதக்கும் வீதக் கடனில் வீழ்ச்சியடைவதிலிருந்து பாதுகாக்க கடன் வழங்குபவர் இதைப் பயன்படுத்துகிறார்.

காலர்கள்: வட்டி வீத அபாயத்தை நிர்வகிக்க ஒரு பாதுகாப்பு காலர் உதவும். காலர் ஒரு பங்கை நீண்ட காலமாக வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளரைப் பாதுகாப்பதைப் போலவே, ஒரே நேரத்தில் ஒரு தொப்பியை வாங்கி ஒரு தளத்தை (அல்லது நேர்மாறாக) விற்பதன் மூலம் காலரிங் செய்யப்படுகிறது. ஹெட்ஜிங் செலவைக் குறைக்க பூஜ்ஜிய-செலவு காலர் நிறுவப்படலாம், ஆனால் இது உங்கள் சாத்தியமான இலாபத்திற்கு உச்சவரம்பை வைத்திருப்பதால் உங்களுக்கு ஆதரவாக வட்டி வீத இயக்கத்தால் அனுபவிக்கக்கூடிய சாத்தியமான லாபத்தை இது குறைக்கிறது.

அடிக்கோடு

இந்த தயாரிப்புகள் ஒவ்வொன்றும் வட்டி வீத அபாயத்தைத் தடுக்க ஒரு வழியை வழங்குகிறது, வெவ்வேறு தயாரிப்புகள் வெவ்வேறு காட்சிகளுக்கு மிகவும் பொருத்தமானவை. இருப்பினும், இலவச மதிய உணவு இல்லை. இந்த மாற்றுகளில் ஏதேனும் ஒன்றைக் கொண்டு, ஒருவர் எதையாவது விட்டுவிடுகிறார் - பணம், பிரீமியங்கள் செலுத்தப்பட்ட விருப்பங்கள் அல்லது வாய்ப்பு செலவு போன்றவை, இது ஹெட்ஜிங் இல்லாமல் ஒருவர் சம்பாதித்த லாபம்.