பத்திர மகசூல் வரையறை

பொருளடக்கம்

• பாண்ட் மகசூல் என்றால் என்ன?
• பாண்ட் விளைச்சலின் கண்ணோட்டம்
• பாண்ட் மகசூல் எதிராக விலை
• முதிர்ச்சிக்கு மகசூல்
• பாண்ட் சமமான மகசூல் - BEY
• பயனுள்ள வருடாந்திர மகசூல் - EAY
• விளைச்சலுடன் சிக்கல்கள்
• பாண்ட் விளைச்சல் சுருக்கம்

பாண்ட் மகசூல் என்றால் என்ன?

பத்திர விளைச்சல் என்பது ஒரு முதலீட்டாளர் ஒரு பத்திரத்தில் உணரும் வருமானமாகும். பத்திர விளைச்சலை வெவ்வேறு வழிகளில் வரையறுக்கலாம். பத்திர மகசூலை அதன் கூப்பன் வீதத்திற்கு சமமாக அமைப்பது எளிமையான வரையறை. தற்போதைய மகசூல் என்பது பத்திரத்தின் விலை மற்றும் அதன் கூப்பன் அல்லது வட்டி செலுத்துதலின் செயல்பாடாகும், இது பத்திரத்தின் விலை அதன் முக மதிப்பை விட வித்தியாசமாக இருந்தால் கூப்பன் விளைச்சலை விட துல்லியமாக இருக்கும். ஒரு பத்திரத்தின் விளைச்சலின் மிகவும் சிக்கலான கணக்கீடுகள் பணத்தின் நேர மதிப்பு மற்றும் வட்டி கொடுப்பனவுகளை கூட்டுகின்றன. இந்த கணக்கீடுகளில் முதிர்வுக்கான மகசூல் (YTM), பத்திர சமமான மகசூல் (BEY) மற்றும் பயனுள்ள வருடாந்திர மகசூல் (EAY) ஆகியவை அடங்கும். (பாண்ட் மகசூல் விகிதம் வெர்சஸ் கூப்பன் வீதத்திற்கும் இடையிலான வித்தியாசத்தைக் கண்டறியவும்).

பத்திர விளைச்சல்: தற்போதைய மகசூல் மற்றும் ஒய்.டி.எம்

பாண்ட் விளைச்சலின் கண்ணோட்டம்

முதலீட்டாளர்கள் பத்திரங்களை வாங்கும்போது, ​​அவர்கள் அடிப்படையில் பத்திர வழங்குபவர்களுக்கு கடன் வழங்குகிறார்கள். பதிலுக்கு, பத்திர வழங்குநர்கள் பத்திரத்தின் ஆயுள் மூலம் பத்திரங்களுக்கு முதலீட்டாளர்களுக்கு வட்டி செலுத்தவும், முதிர்ச்சியடைந்தவுடன் பத்திரங்களின் முக மதிப்பை திருப்பிச் செலுத்தவும் ஒப்புக்கொள்கிறார்கள். பத்திர விளைச்சலைக் கணக்கிடுவதற்கான எளிய வழி, அதன் கூப்பன் கட்டணத்தை பத்திரத்தின் முக மதிப்பால் வகுப்பதாகும். இது கூப்பன் வீதம் என்று அழைக்கப்படுகிறது.

$\text{கூப்பன் வீதம்}=\frac{\text{ஆண்டு கூப்பன் கட்டணம்}}{\text{பாண்ட் முக மதிப்பு}}$ கூப்பன் வீதம் = பாண்ட் முகம் மதிப்பு வருடாந்திர கூப்பன் கட்டணம்

ஒரு பத்திரத்தின் முக மதிப்பு $ 1, 000 மற்றும் வட்டி அல்லது கூப்பன் செலுத்துதல் ஆண்டுக்கு $ 100 எனில், அதன் கூப்பன் வீதம் 10% ($ 100 / $ 1, 000 = 10%) ஆகும். இருப்பினும், சில நேரங்களில் ஒரு பத்திரமானது அதன் முக மதிப்பை விட (பிரீமியம்) அதிகமாகவோ அல்லது அதன் முக மதிப்பை விட (தள்ளுபடி) குறைவாகவோ வாங்கப்படுகிறது, இது ஒரு முதலீட்டாளர் பத்திரத்தில் சம்பாதிக்கும் விளைச்சலை மாற்றும்.

பாண்ட் மகசூல் Vs. விலை

பத்திர விலைகள் அதிகரிக்கும் போது, ​​பத்திர விளைச்சல் குறைகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு முதலீட்டாளர் ஐந்து ஆண்டுகளில் முதிர்ச்சியடையும் ஒரு பத்திரத்தை 10% வருடாந்திர கூப்பன் வீதத்துடனும் முக மதிப்பு $ 1, 000 ஆகவும் வாங்குகிறார் என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். ஒவ்வொரு ஆண்டும், பத்திரம் 10% அல்லது $ 100 வட்டிக்கு செலுத்துகிறது. அதன் கூப்பன் வீதம் அதன் சம மதிப்பால் வகுக்கப்பட்ட வட்டி ஆகும்.

வட்டி விகிதங்கள் 10% க்கு மேல் உயர்ந்தால், முதலீட்டாளர் அதை விற்க முடிவு செய்தால் பத்திரத்தின் விலை குறையும். எடுத்துக்காட்டாக, இதே போன்ற முதலீடுகளுக்கான வட்டி விகிதங்கள் 12.5% ​​ஆக உயரும் என்று கற்பனை செய்து பாருங்கள். அசல் பத்திரம் இன்னும் $ 100 கூப்பன் செலுத்துகிறது, இது வட்டி விகிதங்கள் அதிகமாக இருப்பதால் 125 டாலர் செலுத்தும் பத்திரங்களை வாங்கக்கூடிய முதலீட்டாளர்களுக்கு இது கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்காது.

அசல் பத்திர உரிமையாளர் தனது பத்திரத்தை விற்க விரும்பினால், விலையை குறைக்க முடியும், இதனால் கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் மற்றும் முதிர்வு மதிப்பு 12% சம மகசூல். இந்த வழக்கில், முதலீட்டாளர் பத்திரத்தின் விலையை 27 927.90 ஆகக் குறைப்பார். அது ஏன் பத்திரத்தின் மதிப்பு என்பதை முழுமையாக புரிந்து கொள்ள, பத்திர விலையில் பணத்தின் நேர மதிப்பு எவ்வாறு பயன்படுத்தப்படுகிறது என்பது பற்றி இன்னும் கொஞ்சம் புரிந்து கொள்ள வேண்டும், இது பின்னர் விவாதிக்கப்படுகிறது.

வட்டி விகிதங்கள் மதிப்பில் வீழ்ச்சியடைந்தால், பத்திரத்தின் விலை உயரும், ஏனெனில் அதன் கூப்பன் கட்டணம் மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக இருக்கும். எடுத்துக்காட்டாக, இதே போன்ற முதலீடுகளுக்கு வட்டி விகிதங்கள் 7.5% ஆகக் குறைந்துவிட்டால், பத்திர விற்பனையாளர் பத்திரத்தை 10 1, 101.15 க்கு விற்கலாம். மேலும் விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடையும், பத்திரத்தின் விலை உயரும், வட்டி விகிதங்கள் உயரும்போது தலைகீழிலும் இதுவே உண்மை.

இரண்டு சூழ்நிலைகளிலும், கூப்பன் வீதத்திற்கு புதிய முதலீட்டாளருக்கு எந்த அர்த்தமும் இல்லை. இருப்பினும், வருடாந்திர கூப்பன் கொடுப்பனவு பத்திரத்தின் விலையால் வகுக்கப்பட்டால், முதலீட்டாளர் தற்போதைய விளைச்சலைக் கணக்கிட்டு பத்திரத்தின் உண்மையான மகசூல் பற்றிய தோராயமான மதிப்பீட்டைப் பெறலாம்.

$\text{தற்போதைய மகசூல்}=\frac{\text{ஆண்டு கூப்பன் கட்டணம்}}{\text{பத்திர விலை}}$ தற்போதைய மகசூல் = பாண்ட் விலை வருடாந்திர கூப்பன் கட்டணம்

தற்போதைய மகசூல் மற்றும் கூப்பன் வீதம் ஒரு பத்திரத்தின் மகசூலுக்கான முழுமையற்ற கணக்கீடுகளாகும், ஏனெனில் அவை பணத்தின் நேர மதிப்பு, முதிர்வு மதிப்பு அல்லது கட்டண அதிர்வெண் ஆகியவற்றைக் கணக்கிடாது. ஒரு பத்திரத்தின் விளைச்சலின் முழுப் படத்தைப் பார்க்க மிகவும் சிக்கலான கணக்கீடுகள் தேவை.

முதிர்ச்சிக்கு மகசூல்

முதிர்வுக்கான ஒரு பத்திரத்தின் மகசூல் (YTM) வட்டி விகிதத்திற்கு சமமாகும், இது அனைத்து பத்திரத்தின் எதிர்கால பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பை அதன் தற்போதைய விலைக்கு சமமாக ஆக்குகிறது. இந்த பணப்புழக்கங்களில் அனைத்து கூப்பன் கொடுப்பனவுகளும் அதன் முதிர்வு மதிப்பும் அடங்கும். YTM க்கான தீர்வு என்பது ஒரு நிதி கால்குலேட்டரில் செய்யக்கூடிய ஒரு சோதனை மற்றும் பிழை செயல்முறையாகும், ஆனால் சூத்திரம் பின்வருமாறு:

விலை = t - 1∑T (1 + YTM) tCash பாயும் இடம்:

முந்தைய எடுத்துக்காட்டில், 12% YTM உடன் பொருந்தும் வகையில் face 1, 000 முக மதிப்பு, ஐந்து ஆண்டுகள் முதிர்ச்சி மற்றும் $ 100 வருடாந்திர கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் $ 927.90 மதிப்புடையது. அந்த வழக்கில், ஐந்து கூப்பன் கொடுப்பனவுகளும் $ 1, 000 முதிர்வு மதிப்பும் பத்திரத்தின் பணப்புழக்கங்களாக இருந்தன. 12% தள்ளுபடி அல்லது வட்டி விகிதத்துடன் அந்த ஆறு பணப்புழக்கங்களின் தற்போதைய மதிப்பைக் கண்டறிவது பத்திரத்தின் தற்போதைய விலை என்னவாக இருக்கும் என்பதை தீர்மானிக்கும்.

பாண்ட் சமமான மகசூல் - BEY

பத்திர விளைச்சல் பொதுவாக ஒரு பத்திர சமமான மகசூல் (BEY) என மேற்கோள் காட்டப்படுகிறது, இது பெரும்பாலான பத்திரங்கள் தங்கள் வருடாந்திர கூப்பனை இரண்டு அரை வருடாந்திர கொடுப்பனவுகளில் செலுத்துகின்றன என்பதற்கு ஒரு சரிசெய்தல் செய்கிறது. முந்தைய எடுத்துக்காட்டுகளில், பத்திரங்களின் பணப்புழக்கங்கள் ஆண்டுதோறும் இருந்தன, எனவே YTM BEY க்கு சமம். இருப்பினும், ஒவ்வொரு ஆறு மாதங்களுக்கும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் செய்யப்பட்டால், அரை ஆண்டு YTM 5.979% ஆக இருக்கும்.

BEY என்பது அரை ஆண்டு YTM இன் எளிய வருடாந்திர பதிப்பாகும், மேலும் YTM ஐ இரண்டால் பெருக்கி கணக்கிடப்படுகிறது. இந்த எடுத்துக்காட்டில், அரை வருட கூப்பன் கொடுப்பனவுகளை $ 50 செலுத்தும் ஒரு பத்திரத்தின் BEY 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%) ஆகும். அரை வருடாந்திர YTM இலிருந்து வருடாந்திர வீதத்திற்கு சரிசெய்தலுக்கான பணத்தின் நேர மதிப்பை BEY கணக்கிடாது.

பயனுள்ள வருடாந்திர மகசூல் - EAY

முதலீட்டாளர்கள் கணக்கீட்டில் பணத்தின் நேர மதிப்பைக் கணக்கிட்டால், ஒரு பத்திரத்திற்கான BEY ஐ அறிந்தவுடன் இன்னும் துல்லியமான வருடாந்திர விளைச்சலைக் காணலாம். அரை வருடாந்திர கூப்பன் கட்டணத்தில், பயனுள்ள வருடாந்திர மகசூல் (EAY) பின்வருமாறு கணக்கிடப்படும்:

EAY = (21 + YTM) 2−1 இடங்களில்: EAY = பயனுள்ள வருடாந்திர மகசூல்

அரை வருடாந்திர YTM 5.979% என்று ஒரு முதலீட்டாளருக்குத் தெரிந்தால், அவர் அல்லது அவள் முந்தைய சூத்திரத்தைப் பயன்படுத்தி 12.32% EAY ஐக் காணலாம். கூடுதல் கூட்டு காலம் சேர்க்கப்பட்டுள்ளதால், EAY BEY ஐ விட அதிகமாக இருக்கும்.

ஒரு பாண்டின் விளைச்சலைக் கண்டுபிடிப்பதில் சிக்கல்கள்

ஒரு பத்திரத்தின் விளைச்சலைக் கண்டுபிடிப்பது மிகவும் சிக்கலானதாக இருக்கும் சில காரணிகள் உள்ளன. உதாரணமாக, முந்தைய எடுத்துக்காட்டுகளில், பத்திரம் விற்கப்படும் போது முதிர்ச்சியடைய சரியாக ஐந்து ஆண்டுகள் மீதமுள்ளன என்று கருதப்பட்டது, இது அரிதாகவே இருக்கும்.

ஒரு பத்திரத்தின் விளைச்சலைக் கணக்கிடும்போது, ​​பகுதியளவு காலங்களை எளிமையாகக் கையாள முடியும்; திரட்டப்பட்ட வட்டி மிகவும் கடினம். எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு பத்திரத்திற்கு முதிர்ச்சியடைய நான்கு ஆண்டுகள் மற்றும் எட்டு மாதங்கள் உள்ளன என்று கற்பனை செய்து பாருங்கள். மகசூல் கணக்கீடுகளில் உள்ள அடுக்கு பகுதி ஆண்டை சரிசெய்ய தசமமாக மாற்றலாம். இருப்பினும், இதன் பொருள் தற்போதைய கூப்பன் காலகட்டத்தில் நான்கு மாதங்கள் கடந்துவிட்டன, மேலும் இரண்டு பயணங்கள் உள்ளன, இதற்கு திரட்டப்பட்ட வட்டிக்கு சரிசெய்தல் தேவைப்படுகிறது. ஒரு புதிய பத்திர வாங்குபவருக்கு முழு கூப்பன் வழங்கப்படும், எனவே நடப்பு கூப்பன் காலகட்டத்தில் நான்கு மாதங்களுக்கு விற்பனையாளருக்கு ஈடுசெய்ய பத்திரத்தின் விலை சற்று உயர்த்தப்படும்.

பத்திரங்களை "சுத்தமான விலை" மூலம் மேற்கோள் காட்டலாம், இது திரட்டப்பட்ட வட்டி அல்லது "அழுக்கு விலை" ஆகியவற்றை விலக்குகிறது, அதில் திரட்டப்பட்ட வட்டியை சரிசெய்ய வேண்டிய தொகை அடங்கும். ப்ளூம்பெர்க் அல்லது ராய்ட்டர்ஸ் முனையம் போன்ற அமைப்பில் பத்திரங்கள் மேற்கோள் காட்டப்படும்போது, ​​சுத்தமான விலை பயன்படுத்தப்படுகிறது.

பாண்ட் விளைச்சல் சுருக்கம்

பத்திரத்தின் கூப்பன் மற்றும் முதிர்வு பணப்புழக்கங்களிலிருந்து முதலீட்டாளருக்கு திரும்புவது ஒரு பத்திரத்தின் மகசூல் ஆகும். இது ஒரு எளிய கூப்பன் விளைச்சலாகக் கணக்கிடப்படலாம், இது பணத்தின் நேர மதிப்பு மற்றும் பத்திரத்தின் விலையில் ஏதேனும் மாற்றங்களை புறக்கணிக்கிறது அல்லது முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் போன்ற சிக்கலான முறையைப் பயன்படுத்துகிறது. முதிர்ச்சிக்கான மகசூல் வழக்கமாக ஒரு பத்திர சமமான மகசூல் (BEY) என மேற்கோள் காட்டப்படுகிறது, இது கூப்பன் கட்டண காலங்களைக் கொண்ட பத்திரங்களை ஒப்பிடுவதற்கு ஒரு வருடத்திற்கும் குறைவானதாக ஆக்குகிறது. வெவ்வேறு நேரங்களில் முதிர்ச்சியடையும் பல பத்திரங்களுடன் லாபத்தை அதிகரிக்க ஒரு பத்திர ஏணி நுட்பத்தைப் பயன்படுத்துவது ஒரு உன்னதமான உத்தி.

பத்திரங்களை பல்வேறு வகையான மூலங்கள் மூலம் வாங்கலாம். சில பத்திர வகைகளை வாங்குவதற்கான பொதுவான வழி ஒரு தரகர் மூலம் முதலீட்டு கணக்கைப் பயன்படுத்துவதாகும். (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, "பங்குச் சந்தைக்கு தொடர்ந்து குறைந்த பத்திர விளைச்சல் என்ன?"