பங்குச் சந்தையை ஒரு நபராக நினைப்பது கடினம்: இது எரிச்சலிலிருந்து பரவசத்திற்கு மாறக்கூடிய மனநிலைகளைக் கொண்டுள்ளது; இது ஒரு நாள் அவசரமாக நடந்துகொண்டு அடுத்த நாள் திருத்தங்களைச் செய்யலாம். ஆனால் நிதிச் சந்தைகளைப் புரிந்துகொள்ள உளவியல் நமக்கு உதவ முடியுமா? சந்தையின் மனநிலையை பகுப்பாய்வு செய்வது எங்களுக்கு ஏதேனும் உத்திகள் அளிக்கிறதா? நடத்தை நிதி கோட்பாட்டாளர்கள் அதை முடியும் என்று பரிந்துரைக்கின்றனர்.
நடத்தை நிதியத்தின் கோட்பாடுகள் மற்றும் கண்டுபிடிப்புகள்
நடத்தை நிதி என்பது ஒரு ஆய்வுத் துறையாகும், இது முதலீட்டு முடிவுகளை எடுக்கும்போது, பாரம்பரிய நிதிக் கோட்பாடு வெளியிடுவதைப் போல மக்கள் கிட்டத்தட்ட பகுத்தறிவுடையவர்கள் அல்ல என்று வாதிடுகின்றனர். உணர்ச்சிகளும் சார்புகளும் பங்கு விலைகளை எவ்வாறு இயக்குகின்றன என்பது பற்றி ஆர்வமுள்ள முதலீட்டாளர்களுக்கு, நடத்தை நிதி சில சுவாரஸ்யமான விளக்கங்களையும் விளக்கங்களையும் வழங்குகிறது.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- நடத்தை நிதிக் கோட்பாட்டாளர்கள், பகுத்தறிவுக்குப் பதிலாக, மக்கள் பெரும்பாலும் உணர்ச்சிகள் மற்றும் சார்புகளை அடிப்படையாகக் கொண்டு முதலீட்டு முடிவுகளை எடுப்பார்கள் என்று வாதிடுகின்றனர். முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் இழப்பை எடுப்பதில் ஏற்படும் வலியை உணருவதை விட இழந்த நிலைகளை வைத்திருக்கிறார்கள். மந்தைகளுடன் நகரும் உள்ளுணர்வு முதலீட்டாளர்கள் ஏன் வாங்குகிறார்கள் என்பதை விளக்குகிறது காளை சந்தைகள் மற்றும் கரடி சந்தைகளில் விற்கப்படுகின்றன. சந்தை வருவாயை பின்னோக்கி பகுப்பாய்வு செய்வதில் நடத்தை நிதி பயனுள்ளதாக இருக்கும், ஆனால் எதிர்காலத்தில் சிறப்பாக செயல்படும் ஒரு மூலோபாயத்தை உருவாக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு உதவும் எந்த நுண்ணறிவுகளையும் இதுவரை உருவாக்கவில்லை.
உளவியல் பங்குச் சந்தை இயக்கங்களை இயக்குகிறது என்ற கருத்து, நிதிச் சந்தைகள் திறமையானவை என்ற கருத்தை ஆதரிக்கும் நிறுவப்பட்ட கோட்பாடுகளின் முகத்தில் பறக்கிறது. உதாரணமாக, திறமையான சந்தை கருதுகோளின் ஆதரவாளர்கள், ஒரு நிறுவனத்தின் மதிப்புடன் தொடர்புடைய எந்தவொரு புதிய தகவலும் சந்தையால் விரைவாக விலை நிர்ணயம் செய்யப்படுவதாகக் கூறுகின்றனர். இதன் விளைவாக, எதிர்கால விலை நகர்வுகள் சீரற்றவை, ஏனென்றால் கிடைக்கக்கூடிய (பொது மற்றும் சில பொது அல்லாத) தகவல்கள் ஏற்கனவே தற்போதைய மதிப்புகளில் தள்ளுபடி செய்யப்பட்டுள்ளன.
இருப்பினும், இணைய குமிழி மற்றும் அடுத்தடுத்த செயலிழப்பு ஆகியவற்றின் மூலம் வந்த எவருக்கும், திறமையான சந்தைக் கோட்பாடு விழுங்குவது மிகவும் கடினம். நடத்தை வல்லுநர்கள், முரண்பாடுகள் என்பதை விட, பகுத்தறிவற்ற நடத்தை பொதுவானது என்று விளக்குகிறார்கள். உண்மையில், ஆராய்ச்சியாளர்கள் மிகவும் எளிமையான சோதனைகளைப் பயன்படுத்தி நிதிக்கு வெளியே பகுத்தறிவற்ற நடத்தைக்கான எடுத்துக்காட்டுகளை தவறாமல் உருவாக்கியுள்ளனர்.
இழப்புகளின் முக்கியத்துவம் மற்றும் ஆதாயங்களின் முக்கியத்துவம்
இங்கே ஒரு சோதனை: ஒருவருக்கு நிச்சயம் $ 50 தேர்வு செய்யுங்கள் அல்லது, ஒரு நாணயத்தின் திருப்பத்தில், $ 100 வெல்ல அல்லது எதுவும் வெல்ல வாய்ப்பில்லை. நபர் நிச்சயமாக விஷயத்தை பாக்கெட் செய்வதற்கான வாய்ப்புகள் உள்ளன. இதற்கு நேர்மாறாக, ஒரு நாணயத்தை புரட்டும்போது 1) $ 50 அல்லது 2 இன் இழப்பு, $ 100 இழப்பு அல்லது எதுவும் இல்லை. நபர், loss 50 இழப்பை ஏற்றுக்கொள்வதை விட, இரண்டாவது விருப்பத்தைத் தேர்ந்தெடுத்து நாணயத்தை புரட்டுவார்.
நாணயம் ஒருபுறம் அல்லது மறுபுறம் தரையிறங்குவதற்கான வாய்ப்பு எந்தவொரு சூழ்நிலையிலும் சமமானது, ஆயினும் நாணயம் புரட்டினால் தங்களை ஒரு $ 50 இழப்பிலிருந்து காப்பாற்ற நாணயம் டாஸுக்குச் செல்வார்கள். ஏனென்றால், அதிக லாபத்திற்கான வாய்ப்பை விட இழப்பை ஈடுசெய்வதற்கான சாத்தியத்தை மக்கள் மிக முக்கியமாக கருதுகின்றனர்.
இழப்புகளைத் தவிர்ப்பதற்கான முன்னுரிமை முதலீட்டாளர்களுக்கும் பொருந்தும். 2000 ஆம் ஆண்டின் முற்பகுதியில் ஒரு பங்கின் மதிப்பு 100 டாலரிலிருந்து சில ஆண்டுகளுக்குப் பிறகு 2 டாலருக்கும் குறைவாக சரிந்ததைக் கண்ட நார்டெல் நெட்வொர்க்ஸ் பங்குதாரர்களைப் பற்றி சற்று சிந்தியுங்கள். விலை எவ்வளவு குறைந்துவிட்டாலும், முதலீட்டாளர்கள்-விலை இறுதியில் திரும்பி வரும் என்று நம்புகிறார்கள்-பெரும்பாலும் இழப்பை எடுக்கும் வலியை அனுபவிப்பதை விட பங்குகளை வைத்திருக்கிறார்கள்.
தி ஹெர்ட் வெர்சஸ் செல்ப்
மக்கள் ஏன் மற்றவர்களைப் பின்பற்ற முனைகிறார்கள் என்பதை மந்தை உள்ளுணர்வு விளக்குகிறது. ஒரு சந்தை மேலே அல்லது கீழ் நோக்கி நகரும்போது, முதலீட்டாளர்கள் மற்றவர்களுக்கு அதிகம் தெரிந்திருக்கலாம் அல்லது கூடுதல் தகவல்களைக் கொண்டிருக்கிறார்கள் என்ற அச்சத்திற்கு ஆளாகிறார்கள். இதன் விளைவாக, மற்றவர்கள் என்ன செய்கிறார்கள் என்பதை முதலீட்டாளர்கள் ஒரு வலுவான தூண்டுதலாக உணர்கிறார்கள்.
சிறிய அளவிலான தரவுகளிலிருந்தோ அல்லது ஒற்றை மூலங்களிலிருந்தோ பெறப்பட்ட தீர்ப்புகளில் முதலீட்டாளர்கள் அதிக மதிப்புள்ளவர்களாக இருக்கிறார்கள் என்பதையும் நடத்தை நிதி கண்டறிந்துள்ளது. உதாரணமாக, வெற்றிகரமான பங்குகளைத் தேர்ந்தெடுக்கும் ஒரு ஆய்வாளருக்கு அதிர்ஷ்டத்தை விட முதலீட்டாளர்கள் திறனைக் காரணம் காட்டுகிறார்கள்.
மறுபுறம், நம்பிக்கைகள் எளிதில் அசைக்கப்படுவதில்லை. 1990 களின் பிற்பகுதியில் முதலீட்டாளர்களைப் பிடுங்கிய ஒரு கருத்து, சந்தையில் எந்தவொரு திடீர் வீழ்ச்சியும் ஒரு வாங்கும் வாய்ப்பு. உண்மையில், இந்த வாங்குதல் பார்வை இன்னும் பரவுகிறது. முதலீட்டாளர்கள் பெரும்பாலும் தங்கள் தீர்ப்புகளில் அதிக நம்பிக்கையுடன் இருப்பார்கள், மேலும் வெளிப்படையான சராசரியைக் காட்டிலும் ஒற்றை "சொல்லும்" விவரங்களைத் தெரிவிக்க முனைகிறார்கள். அவ்வாறு செய்யும்போது, சிறிய விவரங்களில் அதிக கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் பெரிய படத்தைப் பார்க்க அவர்கள் தவறிவிடுகிறார்கள்.
நடத்தை நிதி எவ்வளவு நடைமுறைக்குரியது?
இந்த ஆய்வுகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தையை வெல்ல உதவும் என்று நாம் நம்மை நாமே கேட்டுக்கொள்ளலாம். எல்லாவற்றிற்கும் மேலாக, பகுத்தறிவு குறைபாடுகள் புத்திசாலித்தனமான முதலீட்டாளர்களுக்கு ஏராளமான இலாபகரமான வாய்ப்புகளை வழங்க வேண்டும். எவ்வாறாயினும், நடைமுறையில், எந்தவொரு மதிப்பு முதலீட்டாளர்களும் நடத்தை கோட்பாடுகளை வரிசைப்படுத்தினால், எந்த மலிவான பங்குகள் உண்மையில் விதிமுறைக்கு மேலான வருமானத்தை வழங்குகின்றன என்பதை வரிசைப்படுத்துகின்றன.
நடத்தை நிதி ஆராய்ச்சியின் தாக்கம் நடைமுறை பண நிர்வாகத்தை விட கல்வியில் இன்னும் அதிகமாக உள்ளது. கோட்பாடுகள் பல பகுத்தறிவு குறைபாடுகளை சுட்டிக்காட்டுகின்றன, சந்தை வெறித்தனங்களிலிருந்து பணம் சம்பாதிக்கும் தீர்வுகளின் வழியில் இந்தத் துறை சிறிதளவே வழங்குகிறது.
"பகுத்தறிவற்ற வெளிப்பாடு" (2000) இன் ஆசிரியர் ராபர்ட் ஷில்லர், 1990 களின் பிற்பகுதியில், சந்தை ஒரு குமிழியின் தடிமனாக இருப்பதைக் காட்டியது. ஆனால் குமிழி எப்போது தோன்றும் என்று அவனால் சொல்ல முடியவில்லை. இதேபோல், 2007-2008 நிதி நெருக்கடிக்குப் பிறகு அது எப்போது வீழ்ச்சியடையும் என்பதை அவர்களால் சொல்ல முடியாதது போல, இன்றைய நடத்தை வல்லுநர்கள் சந்தை எப்போது ஒரு உச்சத்தைத் தாக்கியது என்று சொல்ல முடியாது. எவ்வாறாயினும், ஒரு முக்கியமான திருப்புமுனை எப்படி இருக்கும் என்பதை அவர்கள் விவரிக்க முடியும்.
அடிக்கோடு
நடத்தை வல்லுநர்கள் இன்னும் ஒரு ஒத்திசைவான மாதிரியைக் கொண்டு வரவில்லை, இது எதிர்காலத்தை வெறுமனே விளக்குவதற்குப் பதிலாக, பின்னோக்கிப் பார்த்தால், சந்தை கடந்த காலத்தில் என்ன செய்தது என்பதை விளக்குகிறது. பெரிய பாடம் என்னவென்றால், சந்தையை எவ்வாறு வெல்வது என்று கோட்பாடு மக்களுக்குச் சொல்லவில்லை. அதற்கு பதிலாக, உளவியல் சந்தை விலைகளையும் அடிப்படை மதிப்புகளையும் நீண்ட காலத்திற்கு வேறுபடுத்துகிறது என்று அது நமக்கு சொல்கிறது.
நடத்தை நிதி இந்த வேறுபாட்டைப் பயன்படுத்த எந்த முதலீட்டு அற்புதங்களையும் அளிக்காது, ஆனால் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் நடத்தையை எவ்வாறு கவனித்துக்கொள்வது என்பது குறித்து தங்களைத் தாங்களே பயிற்றுவிக்க உதவுவதோடு, அவர்களின் தனிப்பட்ட செல்வத்தைக் குறைக்கும் தவறுகளைத் தவிர்க்கவும் இது உதவும்.
