கைக்கடிகாரங்கள் மற்றும் கணினிகள் போன்ற பல சாதனங்களைப் பயன்படுத்துவதில் சிலர் மகிழ்ச்சியடைகிறார்கள், மேலும் விஷயங்கள் செயல்படும் என்று நம்புகிறார்கள். மற்றவர்கள் தாங்கள் பயன்படுத்தும் தொழில்நுட்பத்தின் உள் செயல்பாடுகளை அறிந்து கொள்ளவும், அது எவ்வாறு கட்டப்பட்டது என்பதைப் புரிந்து கொள்ளவும் விரும்புகிறார்கள். நீங்கள் பிந்தைய வகைக்குள் வந்தால் மற்றும் பரிமாற்ற-வர்த்தக நிதிகள் (ப.ப.வ.நிதிகள்) வழங்கும் நன்மைகளில் முதலீட்டாளருக்கு ஆர்வம் இருந்தால், அவற்றின் கட்டுமானத்தின் பின்னணியில் உள்ள கதையில் நீங்கள் நிச்சயமாக ஆர்வமாக இருப்பீர்கள்.
ஒரு ப.ப.வ.நிதி எவ்வாறு உருவாக்கப்படுகிறது
ஒரு ப.ப.வ.நிதி செலவுகள் மற்றும் வரி உள்ளிட்ட பரஸ்பர நிதியில் பல நன்மைகளைக் கொண்டுள்ளது. ப.ப.வ.நிதி பங்குகளுக்கான உருவாக்கம் மற்றும் மீட்பின் செயல்முறை மியூச்சுவல் ஃபண்ட் பங்குகளுக்கு கிட்டத்தட்ட நேர்மாறானது. மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளில் முதலீடு செய்யும் போது, முதலீட்டாளர்கள் நிதி நிறுவனத்திற்கு பணத்தை அனுப்புகிறார்கள், பின்னர் அந்த பணத்தை பத்திரங்களை வாங்குவதற்குப் பயன்படுத்துகிறார்கள், இதையொட்டி, நிதியின் கூடுதல் பங்குகளை வெளியிடுகிறார்கள். முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் மியூச்சுவல் ஃபண்ட் பங்குகளை மீட்டெடுக்க விரும்பினால், அவர்கள் பணத்திற்கு ஈடாக மியூச்சுவல் ஃபண்ட் நிறுவனத்திற்குத் திருப்பித் தரப்படுவார்கள். எவ்வாறாயினும், ஒரு ப.ப.வ.நிதி உருவாக்குவது பணத்தில் ஈடுபடாது.
ஒரு வருங்கால ப.ப.வ.நிதி மேலாளர் (ஸ்பான்சர் என அழைக்கப்படுபவர்) ஒரு ப.ப.வ.நிதி உருவாக்க அமெரிக்க பத்திரங்கள் மற்றும் பரிவர்த்தனை ஆணையத்திடம் ஒரு திட்டத்தை தாக்கல் செய்யும் போது இந்த செயல்முறை தொடங்குகிறது. திட்டம் அங்கீகரிக்கப்பட்டதும், ஸ்பான்சர் ஒரு அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர், பொதுவாக சந்தை தயாரிப்பாளர், நிபுணர் அல்லது பெரிய நிறுவன முதலீட்டாளருடன் ஒரு ஒப்பந்தத்தை உருவாக்குகிறார், அவர் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளை உருவாக்க அல்லது மீட்டெடுக்க அதிகாரம் பெற்றவர். (சில சந்தர்ப்பங்களில், அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளரும் ஸ்பான்சரும் ஒன்றே.)
அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர் பங்கு பங்குகளை கடன் பெறுகிறார், பெரும்பாலும் ஓய்வூதிய நிதியில் இருந்து, அந்த பங்குகளை ஒரு அறக்கட்டளையில் வைத்து ப.ப.வ.நிதி உருவாக்கும் அலகுகளை உருவாக்க அவற்றைப் பயன்படுத்துகிறார். இவை 10, 000 முதல் 600, 000 பங்குகள் வரை மாறுபடும் பங்குகளின் மூட்டைகள், ஆனால் 50, 000 பங்குகள் என்பது கொடுக்கப்பட்ட ப.ப.வ.நிதியின் ஒரு படைப்பு அலகு என பொதுவாக குறிப்பிடப்படுகின்றன. பின்னர், அறக்கட்டளை ப.ப.வ.நிதியின் பங்குகளை வழங்குகிறது, அவை அறக்கட்டளையில் உள்ள பங்குகளின் சட்டப்பூர்வ உரிமைகோரல்கள் (ப.ப.வ.நிதிகள் உருவாக்கும் அலகுகளின் சிறிய செருப்புகளைக் குறிக்கின்றன), அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளருக்கு. இந்த பரிவர்த்தனை ஒரு வகையான வர்த்தகம்-அதாவது, பத்திரங்கள் பத்திரங்களுக்காக வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன-வரி தாக்கங்கள் எதுவும் இல்லை. அங்கீகரிக்கப்பட்ட பங்கேற்பாளர் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளைப் பெற்றவுடன், அவை பங்குச் பங்குகளைப் போலவே திறந்த சந்தையில் பொதுமக்களுக்கு விற்கப்படுகின்றன.
ப.ப.வ.நிதி பங்குகள் திறந்த சந்தையில் வாங்கப்பட்டு விற்கப்படும்போது, உருவாக்கும் அலகுகளை உருவாக்குவதற்கு கடன் வாங்கிய அடிப்படை பத்திரங்கள் நம்பிக்கைக் கணக்கில் இருக்கும். அறக்கட்டளை பொதுவாக பங்குகளில் இருந்து ஈவுத்தொகையை செலுத்துவதற்கும், அறக்கட்டளையில் வைத்திருக்கும், ப.ப.வ.நிதி உரிமையாளர்களுக்கும் நிர்வாக மேற்பார்வை வழங்குவதற்கும் அப்பால் சிறிய செயல்பாட்டைக் கொண்டுள்ளது. ஏனென்றால், ப.ப.வ.நிதி பங்குகள் வாங்கப்பட்டு விற்கப்படும் போது சந்தையில் நடக்கும் பரிவர்த்தனைகளால் படைப்பு அலகுகள் பாதிக்கப்படுவதில்லை.
ஒரு ப.ப.வ.நிதியை மீட்பது
முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் ப.ப.வ.நிதிகளை விற்க விரும்பினால், அவர்கள் அதை இரண்டு முறைகளில் ஒன்றைச் செய்யலாம். முதலாவது பங்குகளை திறந்த சந்தையில் விற்பனை செய்வது. இது பொதுவாக பெரும்பாலான தனிப்பட்ட முதலீட்டாளர்களால் தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட விருப்பமாகும். இரண்டாவது விருப்பம், ப.ப.வ.நிதியின் போதுமான பங்குகளை ஒரு படைப்பு அலகு உருவாக்க, பின்னர் படைப்பு அலகுக்கு அடிப்படை பத்திரங்களுக்கு பரிமாறிக்கொள்வது. ஒரு படைப்பு அலகு உருவாக்க தேவையான ஏராளமான பங்குகள் காரணமாக இந்த விருப்பம் பொதுவாக நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுமே கிடைக்கும். இந்த முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை மீட்டெடுக்கும்போது, உருவாக்கும் பிரிவு அழிக்கப்பட்டு, பத்திரங்கள் மீட்பருக்கு மாற்றப்படும். இந்த விருப்பத்தின் அழகு போர்ட்ஃபோலியோவிற்கான அதன் வரி தாக்கங்களில் உள்ளது.
ப.ப.வ.நிதி மீட்பை பரஸ்பர நிதி மீட்புடன் ஒப்பிடுவதன் மூலம் இந்த வரி தாக்கங்களை நாம் சிறப்பாகக் காணலாம். மியூச்சுவல் ஃபண்ட் முதலீட்டாளர்கள் ஒரு நிதியில் இருந்து பங்குகளை மீட்டெடுக்கும்போது, நிதியில் உள்ள அனைத்து பங்குதாரர்களும் வரிச்சுமையால் பாதிக்கப்படுவார்கள். ஏனென்றால், பங்குகளை மீட்டெடுக்க, மியூச்சுவல் ஃபண்ட் அது வைத்திருக்கும் பத்திரங்களை விற்க வேண்டியிருக்கும், இது மூலதன ஆதாயத்தை உணர்ந்து, வரிக்கு உட்பட்டது. மேலும், அனைத்து மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளும் அனைத்து ஈவுத்தொகை மற்றும் மூலதன ஆதாயங்களை ஆண்டு அடிப்படையில் செலுத்த வேண்டும். ஆகையால், போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்பிடப்படாத மதிப்பை இழந்திருந்தாலும், ஈவுத்தொகை மற்றும் மூலதன ஆதாயங்களை செலுத்த வேண்டியதன் காரணமாக மூலதன ஆதாயங்களுக்கு வரி பொறுப்பு இன்னும் உணரப்பட வேண்டும்.
ப.ப.வ.நிதிகள் பங்குச் பங்குகளுடன் பெரிய மீட்புகளை செலுத்துவதன் மூலம் இந்த சூழ்நிலையைக் குறைக்கின்றன. அத்தகைய மீட்புகள் செய்யப்படும்போது, நம்பிக்கையில் மிகக் குறைந்த செலவு அடிப்படையிலான பங்குகள் மீட்பருக்கு வழங்கப்படுகின்றன. இது ப.ப.வ.நிதியின் ஒட்டுமொத்த இருப்புக்களின் செலவு அடிப்படையை அதிகரிக்கிறது, அதன் மூலதன ஆதாயங்களைக் குறைக்கிறது. மீட்பருக்கு அது பெறும் பங்குகள் மிகக் குறைந்த செலவு அடிப்படையைக் கொண்டிருப்பது ஒரு பொருட்டல்ல, ஏனெனில் மீட்பரின் வரிப் பொறுப்பு ப.ப.வ.நிதி பங்குகளுக்கு செலுத்திய கொள்முதல் விலையை அடிப்படையாகக் கொண்டது, நிதியின் செலவு அடிப்படையில் அல்ல. மீட்பர் திறந்த பங்குகளில் பங்கு பங்குகளை விற்கும்போது, எந்தவொரு ஆதாயமும் அல்லது இழப்பும் ப.ப.வ.நிதியில் எந்த பாதிப்பையும் ஏற்படுத்தாது. இந்த முறையில், சிறிய இலாகாக்களைக் கொண்ட முதலீட்டாளர்கள் பெரிய இலாகாக்களைக் கொண்ட முதலீட்டாளர்களால் செய்யப்படும் வர்த்தகங்களின் வரி தாக்கங்களிலிருந்து பாதுகாக்கப்படுகிறார்கள்.
மத்தியஸ்தத்தின் பங்கு
ப.ப.வ.நிதிகளின் விமர்சகர்கள் பெரும்பாலும் ப.ப.வ.நிதிகள் பங்கு விலையில் வர்த்தகம் செய்வதற்கான சாத்தியக்கூறுகளை மேற்கோள் காட்டுகின்றன, அவை அடிப்படை பத்திரங்களின் மதிப்புடன் ஒத்துப்போகவில்லை. இந்த கவலையைப் புரிந்துகொள்ள எங்களுக்கு உதவ, ஒரு எளிய பிரதிநிதி உதாரணம் கதையைச் சிறப்பாகச் சொல்கிறது.
ஒரு ப.ப.வ.நிதி இரண்டு அடிப்படை பத்திரங்களால் மட்டுமே உருவாக்கப்பட்டுள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள்:
- பாதுகாப்பு எக்ஸ், இது ஒரு பங்குக்கு $ 1 மதிப்புடையது, இது ஒரு பங்குக்கு $ 1 மதிப்புடையது
இந்த எடுத்துக்காட்டில், ப.ப.வ.நிதியின் ஒரு பங்கு ஒரு பங்குக்கு $ 2 க்கு வர்த்தகம் செய்யப்படும் என்று பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள் (பாதுகாப்பு எக்ஸ் மற்றும் பாதுகாப்பு ஒய் சமமான மதிப்பு). இது ஒரு நியாயமான எதிர்பார்ப்பு என்றாலும், அது எப்போதுமே அப்படி இருக்காது. ப.ப.வ.நிதி ஒரு பங்குக்கு 2 2.02 அல்லது ஒரு பங்கிற்கு 98 1.98 அல்லது வேறு சில மதிப்பில் வர்த்தகம் செய்யலாம்.
ப.ப.வ.நிதி 2 2.02 க்கு வர்த்தகம் செய்தால், முதலீட்டாளர்கள் பங்குகளுக்கு அதிக பணம் செலுத்துகிறார்கள். இது சராசரி முதலீட்டாளருக்கு ஒரு ஆபத்தான சூழ்நிலையாகத் தோன்றும், ஆனால் உண்மையில், நிலையான வருமான ப.ப.வ.நிதிகளில் இந்த வகையான வேறுபாடு அதிகமாக இருக்கும், இது ஈக்விட்டி ஃபண்டுகளைப் போலல்லாமல், பத்திரங்கள் மற்றும் காகிதங்களில் வெவ்வேறு முதிர்வு மற்றும் பண்புகளுடன் முதலீடு செய்யப்படுகிறது. மேலும், நடுவர் வர்த்தகம் காரணமாக இது ஒரு பெரிய பிரச்சினை அல்ல.
ப.ப.வ.நிதியின் வர்த்தக விலை ஒவ்வொரு மியூச்சுவல் ஃபண்டையும் போலவே ஒவ்வொரு நாளும் வணிகத்தின் முடிவில் நிறுவப்படுகிறது. ப.ப.வ.நிதி ஆதரவாளர்கள் தினசரி அடிப்படை பங்குகளின் மதிப்பை அறிவிக்கின்றனர். ப.ப.வ.நிதியின் விலை அடிப்படை பங்குகளின் மதிப்பிலிருந்து விலகும்போது, நடுவர்கள் செயல்படுகிறார்கள். நடுவர்களின் நடவடிக்கைகள் ப.ப.வ.நிதிகளின் வழங்கல் மற்றும் கோரிக்கையை அடிப்படை பங்குகளின் மதிப்புடன் பொருத்தமாக மீண்டும் சமநிலையாக அமைக்கின்றன.
முதலீடு செய்யும் பொதுமக்கள் கண்டுபிடிப்பதற்கு நீண்ட காலத்திற்கு முன்பே நிறுவன முதலீட்டாளர்களால் ப.ப.வ.நிதிகள் பயன்படுத்தப்பட்டதால், நிறுவன முதலீட்டாளர்களிடையே செயலில் உள்ள நடுவர் ப.ப.வ.நிதி பங்குகளை வர்த்தகத்தை அடிப்படை பத்திரங்களின் மதிப்புக்கு நெருக்கமான வரம்பில் வைத்திருக்க உதவியது.
அடிக்கோடு
ஒரு வகையில் பார்த்தால், ப.ப.வ.நிதி பரஸ்பர நிதிகளைப் போன்றது. இருப்பினும், ப.ப.வ.நிதிகள் பரஸ்பர நிதிகள் செய்யாத பல நன்மைகளை வழங்குகின்றன. ப.ப.வ.நிதிகளுடன், முதலீட்டாளர்கள் இந்த தனித்துவமான மற்றும் கவர்ச்சிகரமான முதலீட்டு தயாரிப்புடன் தொடர்புடைய நன்மைகளை அனுபவிக்க முடியும், இது செயல்படும் சிக்கலான தொடர் நிகழ்வுகளைப் பற்றி கூட அறியாமல். ஆனால், நிச்சயமாக, அந்த நிகழ்வுகள் எவ்வாறு செயல்படுகின்றன என்பதை அறிவது உங்களை மிகவும் படித்த முதலீட்டாளராக ஆக்குகிறது, இது ஒரு சிறந்த முதலீட்டாளராக இருப்பதற்கான முக்கியமாகும்.
