பூஜ்யம்

ஜீரோ-பவுண்ட் என்றால் என்ன?

ஜீரோ-பிணைப்பு என்பது ஒரு விரிவாக்க நாணயக் கொள்கைக் கருவியாகும், அங்கு ஒரு மத்திய வங்கி குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்கிறது, தேவைப்பட்டால், பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுகிறது. இந்தக் கொள்கையைச் செயல்படுத்த நிர்பந்திக்கப்படும் ஒரு மத்திய வங்கி பொருளாதாரத்தை மீண்டும் உயிர்ப்பிக்க பிற, பெரும்பாலும் வழக்கத்திற்கு மாறான, தூண்டுதல் முறைகளையும் பின்பற்ற வேண்டும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• பூஜ்ஜிய-பிணைப்பு என்பது ஒரு விரிவாக்க நாணயக் கொள்கைக் கருவியாகும், அங்கு ஒரு மத்திய வங்கி குறுகிய கால வட்டி விகிதங்களை பூஜ்ஜியமாகக் குறைக்கிறது, தேவைப்பட்டால், பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுகிறது. மத்திய வங்கிகள் வட்டி விகிதங்களை ஒரு தேக்கநிலை பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்கு அல்லது அதிக வெப்பமடைவதைக் குறைக்க கையாளும். பெரிய மந்தநிலை சில சர்வதேச மத்திய வங்கிகளை பூஜ்ஜிய வரம்புக்குட்பட்ட வரம்புகளை எண் மட்டத்திற்கு கீழே தள்ளவும், வளர்ச்சி மற்றும் செலவினங்களைத் தூண்டுவதற்கு எதிர்மறை விகிதங்களை செயல்படுத்தவும் கட்டாயப்படுத்தியது.

பூஜ்ஜிய எல்லைக்குட்பட்ட புரிதல்

ஜீரோ-பிணைப்பு என்பது வட்டி விகிதங்கள் வீழ்ச்சியடையக்கூடிய மிகக் குறைந்த அளவைக் குறிக்கிறது, மேலும் தர்க்கம் பூஜ்ஜியம் அந்த மட்டமாக இருக்கும் என்று ஆணையிடுகிறது. சாதாரண காலங்களில் எதிர்மறை விகிதங்கள் செயல்படுத்தப்பட்ட நிகழ்வுகள் உள்ளன. அத்தகைய ஒரு உதாரணம் சுவிட்சர்லாந்து; 2019 நடுப்பகுதியில் அவர்களின் இலக்கு வட்டி விகிதம் -0.75%. இதேபோன்ற கொள்கையை ஜப்பான் ஏற்றுக்கொண்டது, 2019 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில் இலக்கு -0.1%.

மத்திய வங்கியின் நாணயக் கொள்கையின் முக்கிய அம்பு வட்டி விகிதங்கள் ஆகும். தேங்கி நிற்கும் பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்கு அல்லது அதிக வெப்பமடைவதைக் குறைக்க வட்டி விகிதங்களை வங்கி கையாளும். தெளிவாக, வரம்புகள் உள்ளன, குறிப்பாக வரம்பின் கீழ் இறுதியில்.

விகிதங்களைக் குறைக்கக்கூடிய குறைந்த வரம்பு பூஜ்ஜியமாகும், ஆனால் அதற்கு மேல் இல்லை. இந்த நிலை எட்டப்பட்டதும், பொருளாதாரம் இன்னும் செயல்படாத நிலையில், மத்திய வங்கியால் இனி வட்டி விகிதங்கள் வழியாக தூண்டுதலை வழங்க முடியாது. இந்த சூழ்நிலையை விவரிக்க பொருளாதார வல்லுநர்கள் பணப்புழக்க பொறி என்ற வார்த்தையை பயன்படுத்துகின்றனர்.

பணப்புழக்க பொறியை எதிர்கொள்ளும்போது, ​​பண தூண்டுதலுக்கான மாற்று நடைமுறைகள் பெரும்பாலும் அவசியமாகின்றன. வழக்கமான புத்திசாலித்தனம் என்னவென்றால், வட்டி விகிதங்கள் எதிர்மறையான பிரதேசத்திற்கு செல்ல முடியாது, அதாவது வட்டி விகிதங்கள் பூஜ்ஜியத்தை அடைந்தவுடன் அல்லது பூஜ்ஜியத்திற்கு அருகில் இருந்தால், எடுத்துக்காட்டாக, 0.01%, பொருளாதாரத்தை தொடர்ந்து நிலைநிறுத்த அல்லது தூண்டுவதற்கு பணவியல் கொள்கை மாற்றப்பட வேண்டும்.

மிகவும் பழக்கமான மாற்று நாணயக் கொள்கை கருவி அளவு தளர்த்தல் ஆகும். ஒரு மத்திய வங்கி ஒரு பெரிய அளவிலான சொத்து வாங்கும் திட்டத்தில் ஈடுபடுகிறது, பெரும்பாலும் கருவூலங்கள் மற்றும் பிற அரசாங்க பத்திரங்கள். இது குறுகிய கால விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருப்பது மட்டுமல்லாமல், இது நீண்ட கால விகிதங்களை குறைக்கும், இது கடன் வாங்குவதை மேலும் ஊக்குவிக்கிறது.

2008 மற்றும் 2009 ஆம் ஆண்டின் பெரும் மந்தநிலையிலிருந்து, சில மத்திய வங்கிகள் பூஜ்ஜியத்தின் வரம்புகளை எண் மட்டத்திற்கு கீழே தள்ளி எதிர்மறை விகிதங்களை செயல்படுத்தின. உலகப் பொருளாதாரம் வீழ்ச்சியடைந்த நிலையில், மத்திய வங்கிகள் வளர்ச்சி மற்றும் செலவினங்களைத் தூண்டுவதற்காக விகிதங்களைக் குறைத்தன. இருப்பினும், மீட்பு மெதுவாக இருந்ததால், மத்திய வங்கிகள் எதிர்மறையான விகிதங்களின் பெயரிடப்படாத பகுதிக்குள் நுழையத் தொடங்கின.

2009 ஆம் ஆண்டில் ரிக்ஸ்பேங்க் ரெப்போ வீதத்தை 0.25% ஆகக் குறைத்தபோது, ​​இந்த எல்லைக்குள் நுழைந்த முதல் நாடு ஸ்வீடன் ஆகும், இது வைப்பு விகிதத்தை -0.25% ஆக உயர்த்தியது. அப்போதிருந்து, ஐரோப்பிய மத்திய வங்கி (ஈசிபி), ஜப்பான் வங்கி (பிஓஜே) மற்றும் ஒரு சிலரும் ஒரு காலத்தில் அல்லது இன்னொரு சமயத்தில் இதைப் பின்பற்றினர்.

சுவிட்சர்லாந்தில் பூஜ்ஜிய எல்லை மற்றும் எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களின் எடுத்துக்காட்டு

ஜூலை 1, 2019 நிலவரப்படி, சுவிஸ் நேஷனல் வங்கி (எஸ்.என்.பி) எதிர்மறை வட்டி விகிதக் கொள்கையை பராமரிக்கிறது, இலக்கு விகிதம் -0.75%. எதிர்மறை வட்டி விகிதங்களுக்கு வேறு எடுத்துக்காட்டுகள் இருந்தாலும், சுவிஸ் உதாரணம் தனித்துவமானது, அதன் நாணயம் மிகவும் கணிசமாக உயராமல் தடுக்க விகிதங்களை மிகக் குறைவாக (மற்றும் எதிர்மறையாக) வைத்திருக்க நாடு தேர்வுசெய்கிறது.

குறைந்த அரசியல் மற்றும் பணவீக்க ஆபத்து உள்ள சுவிட்சர்லாந்து ஒரு பாதுகாப்பான புகலிடமாக பார்க்கப்படுகிறது. எதிர்மறையான மற்றும் பூஜ்ஜியத்திற்கு கட்டுப்பட்ட வட்டி வீதக் கொள்கைகளின் பிற எடுத்துக்காட்டுகள் பெரும்பாலும் பொருளாதாரக் கொந்தளிப்பின் காரணமாக வந்துள்ளன, இது பொருளாதாரத்தைத் தூண்டுவதற்கு வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்க வேண்டும். சுவிஸ் நிலைமை இந்த சூழ்நிலைக்கு பொருந்தாது.

ஏற்கனவே ஒப்பீட்டளவில் அதிக நாணய மதிப்பு இன்னும் அதிகமாக செல்வதைத் தடுக்க விகிதங்களை குறைவாக வைத்திருக்க வேண்டும் என்று சுவிஸ் நேஷனல் வங்கி பராமரித்துள்ளது. உயரும் நாணயம் சுவிஸ் ஏற்றுமதித் துறையை பாதிக்கிறது. எனவே, நாணயத்தைக் கட்டுப்படுத்த எஸ்.என்.பி இரு முனை அணுகுமுறையை எடுத்துள்ளது. வலுவான சுவிஸ் பிராங்கைக் கட்டுப்படுத்த உதவும் நாணய சந்தை தலையீடுகளில் வங்கி தீவிரமாக ஈடுபட்டுள்ளது, மேலும் பிராங்கின் வலுவான ஊக வாங்குதலைத் தடுக்க வட்டி விகிதங்களை குறைவாகவோ அல்லது எதிர்மறையாகவோ வைத்திருக்கிறது.

ஏப்ரல் 2019 இல், எஸ்.என்.பி தலைவர் தாமஸ் ஜோர்டன், விகிதங்களை -0.75% முதல் 0% வரை உயர்த்துவது பிராங்கின் அதிகரிப்புக்கு வழிவகுக்கும் மற்றும் பொருளாதாரத்தை பாதிக்கும் என்று கூறினார்.

இந்த சூழ்நிலையில், எஸ்.என்.பி இறுதியில் 0% மற்றும் அதற்கு மேல் செல்ல பூஜ்ஜியத்திற்கு கட்டுப்பட்ட மூலோபாயத்தை பின்பற்றும். நாணய உயர்வுக்கு குறிப்பிடத்தக்க காரணத்தை ஏற்படுத்தாமல் விகிதங்களை உயர்த்த முடியும் என்று மத்திய வங்கி உணரும் வரை அது நடக்காது.

சுவிஸ் எடுத்துக்காட்டில், எதிர்மறை வட்டி விகிதங்கள் ஒரு குறிப்பிட்ட வரம்பில் சுவிஸ் பிராங்க் வங்கி நிலுவைகளுக்கு மட்டுமே பயன்படுத்தப்படும். குறைந்தபட்ச வாசல் குறைந்தது 10 மில்லியன் பிராங்குகள் (மாற்றத்திற்கு உட்பட்டது).