வரையறுப்பைப் பாதுகாத்தல்

பத்திரமயமாக்கல் என்றால் என்ன?

செக்யூரிடிஸ் என்ற சொல், முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தைப்படுத்தப்பட்டு விற்கக்கூடிய புதிய பத்திரங்களை உருவாக்க நிதி சொத்துக்களை ஒன்றிணைக்கும் செயல்முறையைக் குறிக்கிறது. இந்த பூல் செய்யப்பட்ட நிதி சொத்துக்கள் பொதுவாக பல்வேறு வகையான கடன்களைக் கொண்டிருக்கும். அடமானங்கள், கிரெடிட் கார்டு கடன், கார் கடன்கள், மாணவர் கடன்கள் மற்றும் பிற ஒப்பந்தக் கடன்கள் ஆகியவை பெரும்பாலும் தோற்றுவிக்கப்பட்ட நிறுவனமான வங்கியின் இருப்புநிலைக் குறிப்பைத் துடைக்கவும், புதிய கடன் வழங்குபவர்களுக்கு கடன் இலவசமாகவும் வழங்கப்படுகின்றன. புதிய பாதுகாப்பின் மதிப்பு மற்றும் பணப்புழக்கங்கள் பத்திரமயமாக்கல் செயல்பாட்டில் பயன்படுத்தப்படும் சொத்துகளின் அடிப்படை மதிப்பு மற்றும் பணப்புழக்கங்களை அடிப்படையாகக் கொண்டவை. அவை குளம் எவ்வாறு பிரிக்கப்படுகின்றன என்பதைப் பொறுத்து அவை மாறுபடும்.

முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்

• செக்யூரிடிஸ் என்ற சொல், முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தைப்படுத்தப்பட்டு விற்கக்கூடிய புதிய பத்திரங்களை உருவாக்குவதற்கு நிதிச் சொத்துக்களை ஒன்றிணைக்கும் செயல்முறையாகும். அடமானங்கள் மற்றும் பிற ஒப்பந்த ஒப்பந்தக் கடன்கள் பெரும்பாலும் தோற்றுவிக்கப்பட்ட நிறுவனத்தின் இருப்புநிலைக் குறிப்பைத் துடைக்கவும், கடன் இலவசமாக பெறவும் பத்திரமயமாக்கப்படுகின்றன. புதிய கடன் வழங்குநர்கள். கடன் வழங்குநர்கள் நல்ல கடன்களைக் கொடுக்கும் போது பாதுகாப்பு நிறுவனங்கள் ஒரு சிறந்த அமைப்பாகும், மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் அவற்றை நேர்மையாக வைத்திருக்கின்றன.ஆனால், சொத்துக்கள் நச்சுத்தன்மையடையும்போது சிக்கல்கள் ஏற்படலாம், சப் பிரைம் அடமான சந்தை சரிந்தபோது, ​​2007-2008 நிதி நெருக்கடிக்கு வழிவகுத்தது.

பாதுகாப்புப் புரிந்துகொள்ளுதல்

கடன் வழங்குபவர் பத்திரமயமாக்கும்போது, ​​அது இருக்கும் சொத்துக்களை ஒன்றிணைப்பதன் மூலம் புதிய பாதுகாப்பை உருவாக்குகிறது. இந்த புதிய பத்திரங்கள் பூல் செய்யப்பட்ட சொத்துக்களுக்கு எதிரான உரிமைகோரல்களால் ஆதரிக்கப்படுகின்றன. அடமான ஆதரவுடைய பாதுகாப்புக்கு (எம்.பி.எஸ்) குடியிருப்பு அடமானங்களைப் போல குவிக்க வேண்டிய கடனை முதலில் தோற்றுவிப்பவர் தேர்வு செய்கிறார். இந்த குளத்தில் கடன் வாங்குபவர்களின் துணைக்குழு உள்ளது. சிறந்த கடன் மதிப்பீடுகள் மற்றும் இயல்புநிலையின் மிகக் குறைந்த ஆபத்து உள்ள கடன் வாங்குபவர்கள் அனைவருமே ஒரு உயர் தர பத்திரமயமாக்கப்பட்ட சொத்தை விற்க ஒன்றாக இணைக்கப்படலாம், அல்லது விளைவாக பத்திரங்களின் ஒட்டுமொத்த இடர் சுயவிவரத்தை மேம்படுத்த அதிக இயல்புநிலை அபாயத்துடன் கடன் வாங்குபவர்களுடன் மற்ற குளங்களில் தெளிக்கப்படலாம்.

தேர்வு முடிந்ததும், இந்த பூல் செய்யப்பட்ட அடமானங்கள் ஒரு வழங்குநருக்கு விற்கப்படுகின்றன. இது மூன்றாம் தரப்பினராக இருக்கலாம், இது பத்திரமயமாக்கப்பட்ட சொத்துக்களை உருவாக்குவதில் நிபுணத்துவம் பெற்றதாக இருக்கலாம் அல்லது இது சொத்து-ஆதரவு பத்திரங்களுக்கு அதன் ஆபத்து வெளிப்பாட்டைக் கட்டுப்படுத்த தோற்றுவிப்பாளரால் அமைக்கப்பட்ட ஒரு சிறப்பு நோக்கம் கொண்ட வாகனமாக (SPV) இருக்கலாம். வழங்குபவர் அல்லது எஸ்பிவி அடிப்படையில் ஷெல் கார்ப்பரேஷனாக செயல்படுகிறது. எஸ்பிவி பின்னர் எஸ்பிவி வைத்திருக்கும் சொத்துக்களால் ஆதரிக்கப்படும் பத்திரங்களை முதலீட்டாளர்களுக்கு விற்கிறது.

பத்திரமயமாக்குவது என்பது இயல்பாகவே நல்ல அல்லது கெட்ட விஷயம் அல்ல. இது வெறுமனே ஒரு செயல்முறையாகும், இது வங்கிகளுக்கு பணமற்ற சொத்துக்களை திரவமாக மாற்ற உதவுகிறது மற்றும் கடனை விடுவிக்கிறது. இந்த சிக்கலான செயல்முறையின் நேர்மை வங்கிகள் சட்டப்பூர்வமாக பொறுப்பேற்காதபோது கூட அவர்கள் வழங்கும் கடன்களுக்கான தார்மீக பொறுப்பை தக்கவைத்துக்கொள்வதையும், மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் இந்த பொறுப்பை கைவிடும்போது தோற்றுவிப்பாளர்களை அழைக்க தயாராக இருப்பதையும் சார்ந்துள்ளது.

பத்திரமயமாக்கல் செயல்முறை வங்கிகள் அவர்கள் வழங்கும் கடன்களுக்கான தார்மீக பொறுப்பு மற்றும் மதிப்பீட்டாளர்களை அழைப்பதற்கான மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களைப் பொறுத்தது.

சிறப்பு பரிசீலனைகள்

கடன் வழங்குநர்கள் பத்திரமயமாக்க பல காரணங்கள் உள்ளன. முக்கிய காரணங்களில் ஒன்று, ஏனெனில் இது செலவுகளைக் குறைக்கிறது. உதாரணமாக, ஒரு கடன் வழங்குபவர் கடனைத் திருப்பிச் செலுத்தலாம் மற்றும் அதன் சொந்த கடன் மதிப்பீட்டை அதிகரிக்க சொத்து ஆதரவு பத்திரங்களை விற்கலாம். ஆகவே, பி-மதிப்பீட்டைக் கொண்ட கடன் வழங்குபவர் தனது கடனை ஏஏஏ-மதிப்பீட்டில் பத்திரப்படுத்திய பின்னர் அணிகளில் உயரக்கூடும். இதைச் செய்வதன் மூலம், மற்ற கடன் வழங்குநர்கள் குறைந்த வட்டி விகிதத்தில் கடன் வழங்குவதற்கான வாய்ப்புகள் அதிகம், இதனால் கடன் செலவைக் குறைக்கலாம். பத்திரமயமாக்கல் வங்கிகள் மற்றும் பிற கடன் வழங்குநர்களின் இருப்புநிலைகளை அழிக்க உதவுகிறது. சொத்துக்களை ஒன்றிணைத்து, புதிய பாதுகாப்பை உருவாக்குவதன் மூலம், இது ஒரு இருப்புநிலை-தாள் உருப்படியாக மாறும். இதன் பொருள் இருப்புநிலைக் குறிப்பில் இந்த உருப்படிகளிலிருந்து எந்த பாதிப்பும் இல்லை.

சொத்து ஆதரவு பத்திரங்கள் முதலீட்டாளர்களுக்கு கவர்ச்சிகரமானவை. ஆனால் அவை நிறுவன முதலீட்டாளர்களுக்கு குறிப்பாக கவர்ச்சிகரமானவை. ஏனென்றால் அவை மிகவும் தனிப்பயனாக்கக்கூடியவை மற்றும் இந்த பெரிய முதலீட்டாளர்களின் தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்யும் வகையில் ஒரு தயாரிப்பை வழங்க முடியும். இந்த பத்திரங்கள் பறிக்கப்பட்டிருந்தால், முதலீட்டாளர்கள் அசல் மற்றும் வட்டிக்கு இடையே வெவ்வேறு தவணைகளைத் தேர்ந்தெடுப்பதைத் தவிர தேர்வு செய்யலாம். சந்தை தேவைக்கு ஏற்ப வழங்குபவர் சொத்து ஆதரவு பாதுகாப்பை உருவாக்குகிறார், மேலும் கடன் வழங்குநர்கள் எதிர்பார்க்கும் திறனுக்கு ஏற்ப மதிப்பீடுகளை வழங்குகிறார்கள், அதன் கடன்கள் தங்கள் கொடுப்பனவுகளைத் தக்கவைத்துக்கொள்ளும். ஒவ்வொரு வகை கடனுக்கும் ஒரு சந்தை உள்ளது.

எடுத்துக்காட்டாக, சப் பிரைம் கடன் வாங்குபவர்களிடமிருந்து தயாரிக்கப்படும் பத்திரமயமாக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் இயல்புநிலை மற்றும் ஆபத்தான மதிப்பீடுகளின் ஒட்டுமொத்த வாய்ப்பைக் கொண்டிருக்கின்றன, ஆனால் அந்தக் கடன்கள் உடனடி பணப்புழக்கங்களையும், எனவே சிறந்த வருமானத்தையும் வழங்குகின்றன. எனவே அந்த வகை பாதுகாப்பு குறுகிய கால வருமானத்தை உருவாக்குவதில் கவனம் செலுத்தும் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவில் பொருந்தக்கூடும். ஆனால் அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்ட கடன் வாங்குபவர்களின் ஒரு குளம் குறைந்த பணப்புழக்கங்களைக் கொண்டிருக்கும், ஏனெனில் கடன் வாங்குபவர்கள் குறைந்த வட்டி விகிதங்களுக்கு தகுதி பெறுவார்கள் மற்றும் முன்கூட்டியே பணம் செலுத்துவதற்கான அதிக ஆபத்து உள்ளது. இந்த குறைபாடுகளுடன் கூட, இதன் விளைவாக வரும் பாதுகாப்பு பெரும்பாலான பத்திரங்களை விட சிறந்த வருவாயைக் கொண்டுள்ளது, அதே சமயம் ஒரு அபாய சுயவிவரத்தை வழங்கும். மதிப்பீடுகள் துல்லியமானவை.

பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கலின் எடுத்துக்காட்டு

கடன் வழங்குநர்கள் நல்ல கடன்களை வழங்கும்போது, ​​மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் அவற்றை நேர்மையாக வைத்திருக்கும்போது பாதுகாப்புப் பத்திரமயமாக்கல் ஒரு சிறந்த அமைப்பாகும். ஆனால் அது அதன் தீங்குகளைக் கொண்டுள்ளது. தோற்றுவிப்பாளர்கள் நிஞ்ஜா கடன்கள் மற்றும் மதிப்பீட்டு நிறுவனங்கள் தங்கள் ஆவணங்களை விசுவாசத்தில் எடுக்கத் தொடங்கும் போது, ​​மோசமான மற்றும் நச்சுத்தன்மையுள்ள சொத்துக்கள் சந்தைக்கு விற்கப்படுகின்றன, அவை அவற்றை விட மிகச் சிறந்தவை. வரலாற்றில் மிக மோசமான விபத்தில் ஒன்றில் அதுதான் நடந்தது. அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் 2007-2008 ஆம் ஆண்டின் நிதி நெருக்கடிக்கு காரணமான காரணிகளில் ஒன்றாகும், இது பல பெரிய வங்கிகளின் தோல்விக்கு வழிவகுத்தது, டிரில்லியன் கணக்கான டாலர்கள் செல்வத்தை அகற்றுவதை குறிப்பிடவில்லை. இதன் விளைவு மிகவும் பரவலாக இருந்தது, இது உலக நிதி சந்தைகளில் கொந்தளிப்பை ஏற்படுத்தியது.

இந்த பத்திரங்களுக்கான தேவை அதிகரித்ததும், வீட்டு விலைகள் அதிகரித்ததும் வங்கிகளும் பிற கடன் வழங்குநர்களும் தங்கள் கடன் தேவைகளில் சிலவற்றை தளர்த்த வழிவகுத்தபோது முழு பிரச்சனையும் தொடங்கியது. யாரையும் ஒரு வீட்டு உரிமையாளராக்க முடியும் என்ற நிலைக்கு அது வந்தது. ஆனால் ஏதோ நடந்தது. வீட்டு விலைகள் உச்சத்தை எட்டியது மற்றும் சந்தை செயலிழந்தது. சப் பிரைம் அடமானக்காரர்கள்-பொதுவாக ஒரு வீட்டை வாங்க முடியாதவர்கள்-இயல்புநிலையாகத் தொடங்கினர், மற்றும் சப் பிரைம் எம்.பி.எஸ் அவர்களின் மதிப்பின் பெரும்பகுதியை இழக்கத் தொடங்கியது. இந்த சொத்துக்கள் மிகைப்படுத்தப்பட்ட இடத்திற்கு அது இறுதியில் வந்தது, மேலும் அவற்றை யாராலும் இறக்க முடியவில்லை. இது கடன் சந்தையை இறுக்கமாக்க வழிவகுத்தது, பல வங்கிகள் சரிவின் விளிம்பில் இருந்தன. ஒபாமா நிர்வாகத்தின் கீழ், அமெரிக்க கருவூலம் 700 பில்லியன் டாலர் ஊக்கப் பொதியுடன் வங்கி முறையை நெருக்கடிக்கு உதவும் வகையில் முடிவெடுத்தது.