போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு எதிராக பணப்புழக்க பொருத்தம்: ஒரு கண்ணோட்டம்
சொத்து-பொறுப்பு போர்ட்ஃபோலியோ மேலாண்மை (ALM) அணுகுமுறையைப் பற்றி நாம் பேசும்போதெல்லாம், நோய்த்தடுப்பு மற்றும் பணப்புழக்க பொருத்தம் பற்றிய கருத்துக்கள் செயல்பாட்டுக்கு வருகின்றன. போர்ட்ஃபோலியோ நிர்வாகத்தில், நோய்த்தடுப்பு மற்றும் பணப்புழக்க பொருத்தம் இரண்டு வகையான அர்ப்பணிப்பு உத்திகள்.
குறிப்பிட்ட எதிர்கால கடன்களுக்கு நிதியளிக்கும் நோக்கத்துடன் ஒரு போர்ட்ஃபோலியோ கட்டமைக்கப்படும்போது, கடன்கள் செலுத்தப்படும்போது போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்பு இலக்கு மதிப்பை பூர்த்தி செய்யாத ஆபத்து உள்ளது. போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு என்பது இந்த அபாயத்தை சமாளிப்பதற்கும் குறைப்பதற்கும் துல்லியமாக உத்தி ஆகும்.
முக்கிய எடுத்துக்காட்டுகள்
- போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு மற்றும் பணப்புழக்கப் பொருத்தம் என்பது கடன்களின் நிதியைப் பாதுகாக்க இரண்டு வகையான அர்ப்பணிப்பு உத்திகள் ஆகும். வட்டி விகிதங்கள் விலை வருவாய் மற்றும் கூப்பன் பத்திரத்தின் மறு முதலீட்டு வருவாய் ஆகியவற்றில் ஏற்படும் எதிர் விளைவுகளை சமநிலைப்படுத்துவதை நோய்த்தடுப்பு நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. பல பொறுப்பு நோய்த்தடுப்பு உத்தி சிறப்பாக செலுத்துகிறது வட்டி வீத மாற்றங்கள் மிகவும் தன்னிச்சையாக இல்லாதபோது. பணப்புழக்கப் பொருத்தம் குறிப்பிட்ட அதிபர்கள், கூப்பன்கள் மற்றும் முதிர்வுகளுடன் பத்திரங்கள் கிடைப்பதை நம்பியுள்ளது.
போர்ட்ஃபோலியோ நோய்த்தடுப்பு
எளிமையான சொற்களில், ஒரு போர்ட்ஃபோலியோவை நோய்த்தடுப்பு செய்ய, போர்ட்ஃபோலியோ சொத்துகளின் காலத்தை எதிர்கால கடன்களின் காலத்துடன் பொருத்த வேண்டும். புரிந்து கொள்ள, ஒரு நிலையான வருமான இலாகாவின் சூழலில் விலை ஆபத்து மற்றும் மறு முதலீட்டு ஆபத்து ஆகியவற்றுக்கு இடையிலான பரிமாற்றத்தைப் பார்ப்போம். விலை ஆபத்து (வருமானம்) மற்றும் மறு முதலீட்டு ஆபத்து (வருமானம்) ஆகியவற்றுக்கு இடையே ஒரு தலைகீழ் உறவு உள்ளது.
வட்டி விகிதங்கள் அதிகரிக்கும் போது, கூப்பன் பத்திரத்தின் விலை குறைகிறது, அதேசமயம் கூப்பனில் மறு முதலீட்டு வருமானம் உயர்கிறது. நோய்த்தடுப்பு நோக்கமானது, மொத்த வருவாயின் இந்த இரண்டு கூறுகள்-விலை வருவாய் மற்றும் மறு முதலீட்டு வருவாய் (கூப்பன்கள் நிலையானவை) - போர்ட்ஃபோலியோ அமைக்கப்பட்டவுடன் ஒரு இணையான வட்டி வீத மாற்றத்தின் போது ஒருவருக்கொருவர் ஈடுசெய்கின்றன. போர்ட்ஃபோலியோவின் காலத்தை எதிர்கால பொறுப்பின் முதலீட்டு அடிவானத்துடன் பொருத்துவதன் மூலம் இது அடையப்படுகிறது.
அரை ஆண்டுக்கு 6% கூப்பன் செலுத்த வேண்டிய இரண்டு ஆண்டு பத்திரத்தை கருத்தில் கொள்வோம், இது value 1, 000 க்கு சம மதிப்பில் விற்கப்படுகிறது, 6% விளைச்சல் அளிக்கிறது. அத்தகைய பத்திரத்திற்கான முதலீட்டாளரின் கால எல்லை ஒரு வருடம்-அதாவது எதிர்கால பொறுப்பின் காலம்.
இந்த பத்திரத்தின் காலம் (மக்காலே காலத்தைக் காண்க) 1.91 ஆண்டுகள்.
இந்த பொறுப்புக்கு நிதியளிக்க ஒரு வருடம் கழித்து தேவைப்படும் தொகை:
1000 * (1 + 0.06 / 2) 2 = 1060.90
பத்திரத்தை வாங்கிய உடனேயே வட்டி விகிதங்களின் மாறுபாடுகள் சம்பந்தப்பட்ட மூன்று வெவ்வேறு காட்சிகளைக் கருத்தில் கொள்வோம். காட்சி 1 விகிதங்களில் எந்த மாற்றமும் இல்லை, அதே சமயம் காட்சி 2 மற்றும் 3 இல் முறையே 8% மற்றும் 4% விகிதங்கள் உள்ளன.
ஒரு வருடத்தின் அடிவான காலத்தில் நோய்த்தடுப்பு 6% வருவாய் விகிதத்தை அடைய, பத்திரங்களின் பத்திரம் அல்லது பத்திரங்களின் போர்ட்ஃபோலியோ 1 ஆக அமைக்கப்பட வேண்டும். காலம் பொருந்தும்போது, விலை வருவாய் மற்றும் மறு முதலீட்டு வருமானம் ஒருவருக்கொருவர் ஈடுசெய்கின்றன, இதனால் மொத்த வருவாயில் நிகர மாற்றம் இல்லை.
மேலே உள்ள வழக்கில், பத்திரத்தின் காலம் 1.0 இன் பொறுப்பு காலத்திற்கு மாறாக 1.91 ஆக இருந்தது, எனவே போர்ட்ஃபோலியோ வருமானம் (நெடுவரிசை 6) வட்டி வீத மாற்றங்களுடன் (நெடுவரிசை 1) மாறுபடுகிறது. ஆகையால், நோய்த்தடுப்பு மருந்துகளை அடைவதற்கான முதல் படியாக போர்ட்ஃபோலியோ கால அளவு எல்லா நேரங்களிலும் பொறுப்பு காலத்துடன் பொருந்த வேண்டியது அவசியம்.
மேற்கண்ட வழக்கு பெரும்பாலும் கிளாசிக்கல் ஒற்றை-கால நோய்த்தடுப்பு என அழைக்கப்படுகிறது. எவ்வாறாயினும், ஒரு முதலீட்டாளர் எதிர்கால கடன்களின் நீரோட்டத்திற்கு நிதியளிக்க வேண்டியிருக்கும் போது, இந்த அணுகுமுறை பல நிபந்தனைகளை உள்ளடக்குவதற்காக நீட்டிக்கப்பட்டுள்ளது, அவை பல பொறுப்பு நோய்த்தடுப்பு மருந்துகளை அடைவதற்கு திருப்தி அடைய வேண்டும்.
ஃபோங் மற்றும் வாசிசெக் (1984) இந்த நிலைமைகளை பின்வருமாறு அடையாளம் கண்டுள்ளனர்:
- சொத்துக்களின் தற்போதைய மதிப்பு கடன்களின் தற்போதைய மதிப்புக்கு சமமாக இருக்க வேண்டும். (வீடியோவைக் காண்க: நிகர தற்போதைய மதிப்பைப் புரிந்துகொள்வது) போர்ட்ஃபோலியோவின் காலம் பொறுப்புகளுக்கு சமமாக இருக்க வேண்டும். போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள தனிப்பட்ட பத்திரங்களின் கால வரம்பு தனிப்பட்ட கடன்களின் கால வரம்பைத் தாண்டி ஒரு இடைவெளியைக் கொண்டிருக்க வேண்டும், அதாவது போர்ட்ஃபோலியோ ஒவ்வொன்றும் முதல் பத்திரத்தை விடக் குறைவான கால அளவையும், கடைசிப் பொறுப்பைக் காட்டிலும் அதிகமான கால அளவையும் கொண்ட தனிப்பட்ட பத்திரங்களைக் கொண்டிருக்க வேண்டும்.
இந்த நிலைமைகள் ஒரு இணையான வீத மாற்றத்தின் போது மட்டுமே நோயெதிர்ப்பு வீதமான வருவாயை உறுதிப்படுத்துகின்றன என்பதை ஒருவர் நினைவில் கொள்ள வேண்டும். வட்டி விகிதங்கள் ஒரு தன்னிச்சையான பாணியில் மாறினால், இது பெரும்பாலும் நிஜ உலகில் நிகழ்கிறது, குறைந்தபட்ச ஆபத்துள்ள நோய்த்தடுப்பு போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்க தேர்வுமுறை மற்றும் நேரியல் நிரலாக்க போன்ற நுட்பங்கள் பயன்படுத்தப்படலாம். (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, கட்டுரையைப் பார்க்கவும்: ஒரு பாண்ட் போர்ட்ஃபோலியோவை நிர்வகிப்பதற்கான சிறந்த 4 உத்திகள் .)
பணப்புழக்க பொருத்தம்
பணப்புழக்கப் பொருத்தம் மற்றொரு அர்ப்பணிப்பு உத்தி, ஆனால் புரிந்து கொள்வது மிகவும் எளிது. மேலே குறிப்பிட்டுள்ளபடி, குறிப்பிட்ட நேர இடைவெளியில் நிதியளிக்க வேண்டிய கடன்களின் ஸ்ட்ரீம் உள்ளது. இதை அடைய, ஒரு பணப்புழக்க பொருந்தும் உத்தி, தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட பல்வேறு பத்திரங்களில் அசல் மற்றும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகளிலிருந்து பணப்புழக்கங்களைப் பயன்படுத்துகிறது, இதனால் மொத்த பணப்புழக்கங்கள் பொறுப்புத் தொகைகளுடன் சரியாக பொருந்துகின்றன. இது ஒரு எடுத்துக்காட்டுடன் நன்கு புரிந்து கொள்ளப்படுகிறது.
மேலே உள்ள அட்டவணை நான்கு ஆண்டுகளாக ஒரு பொறுப்பு நீரோட்டத்தைக் காட்டுகிறது. பணப் பாய்வு பொருத்தத்துடன் இந்த பொறுப்புகளுக்கு நிதியளிக்க, கடைசி பொறுப்புக்கு நான்கு ஆண்டு $ 10, 000 முக மதிப்புள்ள பத்திரத்துடன் வருடாந்திர கூப்பன் கொடுப்பனவுகளுடன் $ 1, 000 (வரிசை சி 4) வழங்குவோம். முதன்மை மற்றும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் நான்காம் ஆண்டில், 000 11, 000 பொறுப்பை பூர்த்தி செய்கின்றன.
அடுத்து, கடைசியாக 8, 000 டாலர் பொறுப்பு 3 ஐப் பார்க்கிறோம், மேலும் வருடாந்திர கூப்பன் கொடுப்பனவுகளான $ 300 உடன் மூன்று ஆண்டு $ 6, 700 முக-மதிப்பு பத்திரத்துடன் நிதியளிக்கிறோம். அடுத்து, நாங்கள், 000 9, 000 இன் பொறுப்பு 2 ஐப் பார்த்து, வருடாந்திர கூப்பன் கொடுப்பனவுகளான $ 700 உடன் இரண்டு ஆண்டு $ 7, 000 முக மதிப்புள்ள பத்திரத்துடன் நிதியளிக்கிறோம். இறுதியாக, year 3, 000 முக மதிப்புடன் ஒரு வருட பூஜ்ஜிய-கூப்பன் பத்திரத்தில் முதலீடு செய்தால், பொறுப்பு 1 க்கு $ 5, 000 க்கு நிதியளிக்கலாம்.
இது ஒரு எளிமையான எடுத்துக்காட்டு, மேலும் பணப்புழக்கத்தை நிஜ உலகில் ஒரு பொறுப்பு ஸ்ட்ரீமுடன் பொருத்த முயற்சிப்பதில் பல சவால்கள் உள்ளன. முதலில், தேவையான முக மதிப்புகள் மற்றும் கூப்பன் கொடுப்பனவுகள் கொண்ட பத்திரங்கள் கிடைக்காமல் போகலாம். இரண்டாவதாக, ஒரு பொறுப்பு செலுத்தப்படுவதற்கு முன்னர் அதிகப்படியான நிதி கிடைக்கக்கூடும், மேலும் இந்த அதிகப்படியான நிதிகள் பழமைவாத குறுகிய கால விகிதத்தில் மறு முதலீடு செய்யப்பட வேண்டும். இது பணப்புழக்க பொருந்தும் மூலோபாயத்தில் சில மறு முதலீட்டு அபாயத்திற்கு வழிவகுக்கிறது. மீண்டும், குறைந்தபட்ச மறு முதலீட்டு ஆபத்து பணப்புழக்க போட்டியை உருவாக்க கொடுக்கப்பட்ட சூழலில் ஒரு தொகுப்பின் பத்திரங்களைத் தேர்ந்தெடுக்க நேரியல் நிரலாக்க நுட்பங்கள் பயன்படுத்தப்படலாம்.
சிறப்பு பரிசீலனைகள்
ஒரு சிறந்த அளவிலான முக மதிப்புகள்-கூப்பன்கள் மற்றும் முதிர்வுகளை வழங்கும் அனைத்து வகையான பத்திரங்களுக்கும் ஒருவர் அணுகக்கூடிய ஒரு சிறந்த உலகில், பணப்புழக்க பொருந்தும் உத்தி பணத்திற்கும் கடன்களுக்கும் இடையில் ஒரு சரியான பொருத்தத்தை உருவாக்கும் மற்றும் எந்த மறு முதலீட்டு அபாயத்தையும் முற்றிலுமாக அகற்றும் அல்லது பணப்புழக்க போட்டி ஆபத்து. எவ்வாறாயினும், எந்தவொரு நிஜ-உலக சூழ்நிலையிலும் இலட்சியமானது அரிதாகவே உள்ளது, எனவே அதிக பண முதலீடு மற்றும் அதிகப்படியான பண நிலுவைகளை மிகவும் பழமைவாத விகிதங்களில் மறு முதலீடு செய்வது ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பரிமாற்றம் இல்லாமல் பணப்புழக்க பொருந்தும் உத்தி அடைய கடினமாக உள்ளது.
பணப்புழக்க பொருத்தத்தில், ஒரு பொறுப்பு ஏற்படுவதற்கு முன்னர் பணப்புழக்கங்கள் கிடைக்க வேண்டும், அதேசமயம், பல நோய்த்தடுப்பு மருந்துகளில், டாலர் கால அளவின் அடிப்படையில் போர்ட்ஃபோலியோ மறுசீரமைப்பிலிருந்து பெறப்பட்ட பணப்புழக்கங்களிலிருந்து கடன்கள் நிதியளிக்கப்படுகின்றன. இந்த வகையில், பல பொறுப்பு நோய்த்தடுப்பு உத்தி பொதுவாக பணப்புழக்க பொருத்தத்தை விட உயர்ந்தது.
இருப்பினும், குறிப்பிட்ட சந்தர்ப்பங்களில், பொறுப்புத் தொகைகள் மற்றும் பணப்புழக்கங்கள் அதிக மறு முதலீட்டு ஆபத்து இல்லாமல் நேர எல்லைக்கு ஏற்றவாறு பொருந்தக்கூடியதாக இருந்தால், பணப்புழக்கத்துடன் பொருந்தும் உத்தி அதன் எளிமைக்கு சாதகமாக இருக்கலாம். சில சந்தர்ப்பங்களில், காம்பினேஷன் மேட்சிங் என்று அழைக்கப்படும் இரண்டு உத்திகளையும் இணைப்பது கூட சாத்தியமாகும், அங்கு போர்ட்ஃபோலியோ சொத்துக்கள் மற்றும் பொறுப்புகள் முழுமையான நேர எல்லைக்கு கால அளவோடு பொருந்தவில்லை, ஆனால் ஆரம்ப சில ஆண்டுகளில் பணப்புழக்கமும் பொருந்தும்.
