முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல மெழுகு தேவை

டாட்காம் சகாப்தத்தில், டோவ் ஜோன்ஸ் குறியீடு 30, 000 ஆக உயரும் என்ற கணிப்புகள் இருந்தன. இருப்பினும், சந்தை மிகைப்படுத்தலுக்கு தன்னை இழந்த காலம் அது. டாட்காம் குமிழி அனைவருக்கும் அடிப்படைகளுக்குத் திரும்ப வேண்டிய நேரம் இது என்பதை நினைவூட்டியது. குறிப்பாக, பங்கு மதிப்பீடுகளின் முக்கிய அம்சத்தைப் பார்க்க வேண்டிய நேரம் இது: எடையுள்ள சராசரி மூலதன செலவு (WACC).

WACC ஐப் புரிந்துகொள்வது

ஒரு நிறுவனத்தின் மூலதன நிதி கடன் மற்றும் பங்கு ஆகிய இரண்டு கூறுகளைக் கொண்டுள்ளது. கடன் வழங்குநர்கள் மற்றும் பங்குதாரர்கள் அவர்கள் வழங்கிய நிதி அல்லது மூலதனத்தில் ஒரு குறிப்பிட்ட வருமானத்தை எதிர்பார்க்கிறார்கள். மூலதனச் செலவு என்பது பங்கு உரிமையாளர்களுக்கும் (அல்லது பங்குதாரர்களுக்கும்) மற்றும் கடன் வைத்திருப்பவர்களுக்கும் எதிர்பார்க்கப்படும் வருமானமாகும்; எனவே, இரு பங்குதாரர்களும் எதிர்பார்க்கக்கூடிய வருவாயை WACC நமக்குக் கூறுகிறது. ஒரு நிறுவனத்தில் பணத்தை வைக்கும் அபாயத்தை எடுத்துக்கொள்வதற்கான முதலீட்டாளரின் வாய்ப்பு செலவை WACC குறிக்கிறது.

WACC ஐப் புரிந்து கொள்ள, ஒரு நிறுவனத்தை பணப் பையாக நினைத்துப் பாருங்கள். பையில் உள்ள பணம் இரண்டு ஆதாரங்களில் இருந்து வருகிறது: கடன் மற்றும் பங்கு. வணிக நடவடிக்கைகளில் இருந்து வரும் பணம் மூன்றாவது ஆதாரமல்ல, ஏனெனில், கடனை செலுத்திய பிறகு, மீதமுள்ள பணம் பங்குதாரர்களுக்கு ஈவுத்தொகை வடிவில் திருப்பித் தரப்படுவதில்லை, ஆனால் அவர்கள் சார்பாக பையில் வைக்கப்படுகிறது. கடன் வைத்திருப்பவர்களுக்கு அவர்களின் முதலீட்டில் 10% வருமானம் தேவைப்பட்டால் மற்றும் பங்குதாரர்களுக்கு 20% வருமானம் தேவைப்பட்டால், சராசரியாக, பையால் நிதியளிக்கப்பட்ட திட்டங்கள் கடன் மற்றும் பங்கு வைத்திருப்பவர்களை திருப்திப்படுத்த 15% திரும்ப வேண்டும். பதினைந்து சதவீதம் WACC ஆகும்.

பையில் வைத்திருந்த ஒரே பணம் கடன் வைத்திருப்பவர்களிடமிருந்து $ 50, பங்குதாரர்களிடமிருந்து $ 50 மற்றும் ஒரு திட்டத்தில் முதலீடு செய்தால், இந்த திட்டத்திலிருந்து திரும்புவது கடன் வழங்குநர்களுக்கு ஆண்டுக்கு $ 5 மற்றும் பங்குதாரர்களுக்கு ஆண்டுக்கு $ 10 ஆகியவற்றை எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்ய வேண்டும். இதற்கு ஆண்டுக்கு $ 15 மொத்த வருமானம் அல்லது 15% WACC தேவைப்படும்.

WACC: ஒரு முதலீட்டு கருவி

முதலீடுகள் மதிப்பிடும்போது மற்றும் தேர்ந்தெடுக்கும்போது பத்திர ஆய்வாளர்கள் WACC ஐப் பயன்படுத்துகின்றனர். உதாரணமாக, தள்ளுபடி செய்யப்பட்ட பணப்புழக்க பகுப்பாய்வில், ஒரு வணிகத்தின் நிகர தற்போதைய மதிப்பைப் பெறுவதற்கு எதிர்கால பணப்புழக்கங்களுக்கு பயன்படுத்தப்படும் தள்ளுபடி வீதமாக WACC பயன்படுத்தப்படுகிறது. ROIC செயல்திறனை மதிப்பிடுவதற்கு WACC ஒரு தடை விகிதமாக பயன்படுத்தப்படலாம். பொருளாதார மதிப்பு கூட்டப்பட்ட (ஈ.வி.ஏ) கணக்கீடுகளிலும் இது முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது.

முதலீட்டாளர்கள் WACC ஐ முதலீடு செய்யலாமா என்பதை தீர்மானிக்க ஒரு கருவியாகப் பயன்படுத்துகின்றனர். ஒரு நிறுவனம் அதன் முதலீட்டாளர்களுக்கு மதிப்பை உருவாக்கும் குறைந்தபட்ச வருவாய் விகிதத்தை WACC குறிக்கிறது. ஒரு நிறுவனம் 20% வருவாயை உருவாக்குகிறது மற்றும் WACC ஐ 11% கொண்டுள்ளது என்று சொல்லலாம். நிறுவனம் மூலதனத்தில் முதலீடு செய்யும் ஒவ்வொரு $ 1 க்கும், நிறுவனம்.0 0.09 மதிப்பை உருவாக்குகிறது. இதற்கு நேர்மாறாக, நிறுவனத்தின் வருவாய் அதன் WACC ஐ விட குறைவாக இருந்தால், நிறுவனம் மதிப்பைக் குறைத்து வருகிறது, இது சாதகமற்ற முதலீடு என்பதைக் குறிக்கிறது.

WACC முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு பயனுள்ள ரியாலிட்டி காசோலையாக செயல்படுகிறது. அப்பட்டமாக இருக்க, சராசரி முதலீட்டாளர் WACC ஐ கணக்கிடுவதில் சிக்கலுக்கு ஆளாக மாட்டார், ஏனெனில் இதற்கு நிறைய விரிவான நிறுவன தகவல்கள் தேவைப்படுகின்றன. ஆயினும்கூட, முதலீட்டாளர்கள் தரகு ஆய்வாளர்களின் அறிக்கைகளில் WACC ஐப் பார்க்கும்போது அதன் அர்த்தத்தைப் புரிந்துகொள்ள இது உதவுகிறது.

WACC ஐக் கணக்கிடுகிறது

WAAC ஐக் கணக்கிட, முதலீட்டாளர்கள் நிறுவனத்தின் பங்கு செலவு மற்றும் கடன் செலவை தீர்மானிக்க வேண்டும்.

பங்கு செலவு

பங்கு மூலதனம் "வெளிப்படையான" செலவைக் கொண்டிருக்கவில்லை என்பதால், ஈக்விட்டி செலவு கணக்கிட சற்று தந்திரமானதாக இருக்கும். கடனைப் போலன்றி, நிறுவனம் செலுத்த வேண்டிய உறுதியான விலை ஈக்விட்டிக்கு இல்லை. இருப்பினும், பங்குச் செலவு எதுவும் இல்லை என்று அர்த்தமல்ல. பொதுவான பங்குதாரர்கள் ஒரு நிறுவனத்தில் தங்கள் பங்கு முதலீட்டில் ஒரு குறிப்பிட்ட வருமானத்தை எதிர்பார்க்கிறார்கள். பங்கு வைத்திருப்பவர்களுக்குத் தேவையான வருவாய் விகிதம் பெரும்பாலும் செலவாகக் கருதப்படுகிறது, ஏனெனில் நிறுவனம் எதிர்பார்த்த வருமானத்தை வழங்காவிட்டால் பங்குதாரர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்றுவிடுவார்கள். இதன் விளைவாக, பங்கு விலை குறையும். ஈக்விட்டி செலவு என்பது முதலீட்டாளர்களுக்கு திருப்திகரமான ஒரு பங்கு விலையை பராமரிக்க நிறுவனத்திற்கு செலவாகும். இந்த அடிப்படையில், ஈக்விட்டி செலவைக் கணக்கிடுவதற்கான மிகவும் பொதுவாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்ட முறை நோபல் பரிசு பெற்ற மூலதன சொத்து விலை மாதிரி (சிஏபிஎம்) இலிருந்து வருகிறது:

$\begin{matrix} {ஆர்}_{இ} = {ஆர்}_{ஊ} + β ({ஆர்}_{மீ} - {ஆர்}_{ஊ}) \\ எங்கே: \\ {ஆர்}_{இ} = CAPM \\ {ஆர்}_{ஊ} = ஆபத்து இல்லாத விகிதம் \\ β = பீட்டா \\ {ஆர்}_{மீ} = சந்தை வீதம் \end{matrix} \ begin {சீரமைக்கப்பட்டது} & R_e = R_f + \ பீட்டா (R_m - R_f) \ & \ textbf {எங்கே:} \ & R_e = \ உரை {CAPM} \ & R_f = \ உரை {இடர்-இலவச விகிதம்} \ & \ பீட்டா = \ உரை {பீட்டா} \ & R_m = \ உரை {சந்தை வீதம்} \ \ முடிவு {சீரமைக்கப்பட்டது}$ Re = Rf + β (Rm −Rf) எங்கே: Re = CAPMRf = ஆபத்து இல்லாத விகிதம் β = BetaRm = சந்தை வீதம்

ஆனால் அதன் அர்த்தம் என்ன?

R _f - ஆபத்து இல்லாத விகிதம் - இது வளர்ந்த நாடுகளிலிருந்து வரும் அரசாங்க பத்திரங்கள் போன்ற கடன் அபாயத்திலிருந்து விடுபட்டதாகக் கருதப்படும் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்வதிலிருந்து பெறப்பட்ட தொகை. அமெரிக்க கருவூல பில்களின் வட்டி விகிதம் அடிக்கடி ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கான பினாமியாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. ß - பீட்டா— இது ஒரு நிறுவனத்தின் பங்கு விலை ஒட்டுமொத்த சந்தைக்கு எதிராக எவ்வளவு பிரதிபலிக்கிறது என்பதை அளவிடும். உதாரணமாக, 1 இன் பீட்டா நிறுவனம் சந்தைக்கு ஏற்ப நகர்கிறது என்பதைக் குறிக்கிறது. பீட்டா 1 ஐ விட அதிகமாக இருந்தால், பங்கு சந்தையின் நகர்வுகளை பெரிதுபடுத்துகிறது; 1 க்கும் குறைவானது என்றால் பங்கு மிகவும் நிலையானது. எப்போதாவது, ஒரு நிறுவனம் எதிர்மறையான பீட்டாவைக் கொண்டிருக்கலாம் (எ.கா., தங்கச் சுரங்க நிறுவனம்), அதாவது பங்கு விலை பரந்த சந்தைக்கு எதிர் திசையில் நகர்கிறது. பொது நிறுவனங்களுக்கு, நிறுவனங்களின் பீட்டாக்களை வெளியிடும் தரவுத்தள சேவைகளை நீங்கள் காணலாம். BARRA ஐ விட பீட்டாக்களை மதிப்பிடுவதில் சில சேவைகள் சிறந்த வேலையைச் செய்கின்றன. பீட்டா மதிப்பீட்டு சேவைக்கு நீங்கள் குழுசேர முடியாது என்றாலும், இந்த தளம் அவர்கள் "அடிப்படை" பீட்டாக்களைக் கொண்டு வரும் செயல்முறையை விவரிக்கிறது. ப்ளூம்பெர்க் மற்றும் இபோட்சன் ஆகியவை தொழில் பீட்டாக்களின் பிற மதிப்புமிக்க ஆதாரங்கள்.. வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், இது ஆபத்து இல்லாத வீதத்திற்கும் சந்தை வீதத்திற்கும் உள்ள வித்தியாசம். இது மிகவும் சர்ச்சைக்குரிய நபராகும். பங்குகளை வைத்திருப்பது ஆபத்தானது என்ற கருத்தின் காரணமாக இது உயர்ந்துள்ளது என்று பலர் வாதிடுகின்றனர். ஈ.எம்.ஆர்.பி அடிக்கடி மேற்கோள் காட்டப்படுவது, பங்குச் சந்தையில் முதலீடு செய்வதிலிருந்து பெறப்பட்ட வரலாற்று சராசரி ஆண்டு கூடுதல் வருவாயை ஆபத்து இல்லாத விகிதத்திற்கு மேல் அடிப்படையாகக் கொண்டது. சராசரி ஒரு எண்கணித சராசரி அல்லது வடிவியல் சராசரியைப் பயன்படுத்தி கணக்கிடப்படலாம். வடிவியல் சராசரி ஆண்டுதோறும் அதிகப்படியான வருவாய் விகிதத்தை வழங்குகிறது மற்றும் பெரும்பாலான சந்தர்ப்பங்களில், எண்கணித சராசரியை விட குறைவாக இருக்கும். இரண்டு முறைகளும் பிரபலமானவை, ஆனால் எண்கணித சராசரி பரவலான ஏற்றுக்கொள்ளலைப் பெற்றுள்ளது.

ஈக்விட்டி செலவு கணக்கிடப்பட்டதும், நிறுவனத்திற்கு குறிப்பிட்ட ஆபத்து காரணிகளுக்கு மாற்றங்கள் செய்யப்படலாம், இது அதன் ஆபத்து சுயவிவரத்தை அதிகரிக்கலாம் அல்லது குறைக்கலாம். இத்தகைய காரணிகளில் நிறுவனத்தின் அளவு, நிலுவையில் உள்ள வழக்குகள், வாடிக்கையாளர் தளத்தின் செறிவு மற்றும் முக்கிய பணியாளர்களை நம்பியிருத்தல் ஆகியவை அடங்கும். சரிசெய்தல் என்பது முற்றிலும் முதலீட்டாளர்களின் தீர்ப்பாகும், மேலும் அவை நிறுவனத்திற்கு நிறுவனம் மாறுபடும். ( மூலதன சொத்து விலை மாதிரியை விளக்குவதில் மேலும் அறிக.)

கடன் செலவு

ஈக்விட்டி செலவோடு ஒப்பிடும்போது, கடன் செலவு கணக்கிட மிகவும் நேரடியானது. கடன் செலவு (ஆர் _ஈ) நிறுவனம் அதன் கடனில் செலுத்தும் தற்போதைய சந்தை வீதமாக இருக்க வேண்டும். நிறுவனம் சந்தை விகிதங்களை செலுத்தவில்லை என்றால், நிறுவனம் செலுத்த வேண்டிய பொருத்தமான சந்தை வீதத்தை மதிப்பிட வேண்டும்.

செலுத்தப்பட்ட வட்டிக்கு கிடைக்கும் வரி விலக்குகளிலிருந்து நிறுவனங்கள் பயனடைவதால், கடனின் நிகர செலவு உண்மையில் வரி விலக்கு வட்டி செலுத்துதலின் விளைவாக வரி சேமிப்புகளை குறைவாக செலுத்தும் வட்டி ஆகும். எனவே, கடனின் வரிக்குப் பிந்தைய செலவு R _d (1 - பெருநிறுவன வரி விகிதம்) ஆகும்.

மூலதன அமைப்பு

WACC என்பது நிறுவனத்தின் மூலதன கட்டமைப்பில் கடன் மற்றும் பங்குகளின் விகிதத்தின் அடிப்படையில் ஈக்விட்டி செலவு மற்றும் கடன் செலவு ஆகியவற்றின் சராசரி ஆகும். கடனின் விகிதம் டி / வி ஆல் குறிப்பிடப்படுகிறது, இது நிறுவனத்தின் கடனை நிறுவனத்தின் மொத்த மதிப்புடன் ஒப்பிடுகிறது. ஈக்விட்டியின் விகிதம் ஈ / வி மூலம் குறிப்பிடப்படுகிறது, இது நிறுவனத்தின் ஈக்விட்டியை நிறுவனத்தின் மொத்த மதிப்புடன் ஒப்பிடுகிறது. WACC பின்வரும் சூத்திரத்தால் குறிப்பிடப்படுகிறது:

$\begin{matrix} டபிள்யூ ஒரு சி சி = {ஆர்}_{இ} \times \frac{மின்}{வி} + \\ எங்கே: \\ {ஆர்}_{இ} = மொத்த பங்கு செலவு \\ மின் = சந்தை மதிப்பு மொத்த பங்கு \\ வி = நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த கடன் மற்றும் பங்குகளின் மொத்த சந்தை மதிப்பு \\ {ஆர்}_{ஈ} = மொத்த கடன் செலவு \\ டி = மொத்த கடனின் சந்தை மதிப்பு \end{matrix} \ begin {சீரமைக்கப்பட்டது} & WACC = R_e \ times \ frac {E} {V} + \\ & \ textbf {where:} \ & R_e = \ உரை equ ஈக்விட்டியின் மொத்த செலவு} \ & E = \ உரை {சந்தை மதிப்பு மொத்தம் பங்கு} \ & V = \ உரை the நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த கடன் மற்றும் பங்கு மொத்த சந்தை மதிப்பு} \ & R_d = \ உரை {கடனின் மொத்த செலவு} \ & டி = \ உரை total மொத்த கடனின் சந்தை மதிப்பு \ \\ \ முடிவு {. சீரமைக்கப்பட்டது}$ WACC = Re × VE + where: Re = மொத்த ஈக்விட்டி செலவு = சந்தை மதிப்பு மொத்த ஈக்விட்டி = நிறுவனத்தின் ஒருங்கிணைந்த கடனின் மொத்த சந்தை மதிப்பு மற்றும் ஈக்விட்டிஆர்டி = கடனின் மொத்த செலவு = மொத்த கடனின் சந்தை மதிப்பு

ஒரு நிறுவனத்தின் WACC என்பது கடன் மற்றும் பங்கு மற்றும் அந்த கடன் மற்றும் பங்குகளின் விலை ஆகியவற்றுக்கு இடையிலான கலவையாகும். ஒருபுறம், கடந்த சில ஆண்டுகளில், வீழ்ச்சியடைந்த வட்டி விகிதங்கள் நிறுவனங்களின் WACC ஐக் குறைத்துள்ளன. மறுபுறம், என்ரான் மற்றும் வேர்ல்ட் காம் போன்ற கார்ப்பரேட் பேரழிவுகளின் எண்ணிக்கை பங்கு முதலீடுகளின் அபாயத்தை அதிகரித்துள்ளது. ( AaCompany இன் மூலதன கட்டமைப்பை பகுப்பாய்வு செய்வதில் மேலும் அறிக.)

எச்சரிக்கையாக இருங்கள்: WACC சூத்திரம் உண்மையில் இருப்பதை விட கணக்கிடுவது எளிது. இரண்டு பேர் ஒரு கலையை ஒரே மாதிரியாக விளக்குவது போல, அரிதாக இரண்டு பேர் ஒரே WACC ஐப் பெறுவார்கள். இரண்டு பேர் ஒரே WACC ஐ அடைந்தாலும், மற்ற அனைத்து நடைமுறை தீர்ப்புகளும் மதிப்பீட்டு முறைகளும் நிறுவனத்தின் மதிப்பை உள்ளடக்கிய கூறுகள் குறித்து ஒவ்வொருவருக்கும் வெவ்வேறு கருத்து இருப்பதை உறுதி செய்யும்.

பொருளடக்கம்: