கடன் இயல்புநிலை இடமாற்று (சி.டி.எஸ்) வரையறை

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்று (சிடிஎஸ்) என்றால் என்ன?

கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்று (சி.டி.எஸ்) என்பது ஒரு நிதி வழித்தோன்றல் அல்லது ஒப்பந்தமாகும், இது ஒரு முதலீட்டாளரை மற்றொரு முதலீட்டாளருடன் "இடமாற்றம்" செய்ய அல்லது அவரது கடன் அபாயத்தை ஈடுசெய்ய அனுமதிக்கிறது. எடுத்துக்காட்டாக, கடன் வாங்கியவர் கடனில் இயல்புநிலைக்குச் செல்லப் போகிறார் என்று கடன் வழங்குபவர் கவலைப்பட்டால், கடன் வழங்குபவர் ஒரு சி.டி.எஸ் ஐப் பயன்படுத்தி அந்த ஆபத்தை ஈடுசெய்ய அல்லது மாற்றிக் கொள்ளலாம். இயல்புநிலை அபாயத்தை மாற்ற, கடன் வாங்குபவர் இயல்புநிலைக்கு வந்தால் கடனளிப்பவரை திருப்பிச் செலுத்த ஒப்புக் கொள்ளும் மற்றொரு முதலீட்டாளரிடமிருந்து கடன் வழங்குபவர் ஒரு சிடிஎஸ் வாங்குகிறார். பெரும்பாலான சி.டி.எஸ்-க்கு ஒப்பந்தத்தை பராமரிக்க தொடர்ச்சியான பிரீமியம் கட்டணம் தேவைப்படும், இது காப்பீட்டுக் கொள்கை போன்றது.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்று இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட கட்சிகளுக்கு இடையில் நிலையான வருமான தயாரிப்புகளின் கடன் வெளிப்பாட்டை மாற்ற வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. ஒரு சி.டி.எஸ் இல், இடமாற்று வாங்குபவர் ஒரு ஒப்பந்தத்தின் முதிர்வு தேதி வரை இடமாற்று விற்பனையாளருக்கு பணம் செலுத்துகிறார். அதற்கு ஈடாக, விற்பனையாளர் ஒப்புக்கொள்கிறார் - கடன் வழங்குபவர் (கடன் வாங்குபவர்) இயல்புநிலை அல்லது மற்றொரு கடன் நிகழ்வை அனுபவித்தால் - விற்பனையாளர் வாங்குபவருக்கு பாதுகாப்பு மதிப்பையும், அந்த நேரத்திற்கும் இடையில் செலுத்தப்பட்ட அனைத்து வட்டி செலுத்துதல்களையும் செலுத்துவார். பாதுகாப்பின் முதிர்வு தேதி.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றம் என்பது கடன் வழித்தோன்றலின் மிகவும் பொதுவான வடிவமாகும், மேலும் இது நகராட்சி பத்திரங்கள், வளர்ந்து வரும் சந்தை பத்திரங்கள், அடமான ஆதரவு பத்திரங்கள் அல்லது கார்ப்பரேட் பத்திரங்களை உள்ளடக்கியிருக்கலாம்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்று பெரும்பாலும் கடன் வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தம் என்றும் குறிப்பிடப்படுகிறது.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் (சிடிஎஸ்)

• கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்றுகள் அல்லது சி.டி.எஸ், முதலீட்டாளர்களை மற்றொரு முதலீட்டாளருடன் கடன் அபாயத்தை மாற்ற உதவும் வழித்தோன்றல் ஒப்பந்தங்கள் ஆகும். கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் மிகவும் பொதுவான கடன் வழித்தோன்றல்கள் மற்றும் நிலையான வருமான தயாரிப்புகளில் கடன் வெளிப்பாட்டை மாற்ற பெரும்பாலும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன. இது கட்டுப்பாட்டாளர்களைக் கண்காணிக்க கடினமாக்குகிறது

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் (சிடிஎஸ்) விளக்கப்பட்டுள்ளது

பத்திரங்கள் மற்றும் பிற கடன் பத்திரங்கள் கடன் வாங்கியவர் கடனையோ அல்லது அதன் வட்டியையோ திருப்பிச் செலுத்த மாட்டார்கள் என்ற ஆபத்து உள்ளது. கடன் பத்திரங்கள் பெரும்பாலும் முதிர்ச்சிக்கு நீண்ட கால விதிமுறைகளைக் கொண்டிருப்பதால், 30 ஆண்டுகள் வரை, முதலீட்டாளருக்கு கருவியின் முழு வாழ்க்கையிலும் அந்த ஆபத்து குறித்து நம்பகமான மதிப்பீடுகளை செய்வது கடினம்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் இந்த வகையான ஆபத்தை நிர்வகிக்க மிகவும் பிரபலமான வழியாக மாறிவிட்டன. அமெரிக்க நாணயக் கட்டுப்பாட்டாளர் கடன் வழித்தோன்றல்கள் குறித்த காலாண்டு அறிக்கையை வெளியிடுகிறார், மேலும் ஜூன் 2018 இல் வெளியிடப்பட்ட ஒரு அறிக்கையில், இது முழு சந்தையின் அளவையும் 2 4.2 டிரில்லியனாக வைத்தது, இதில் சிடிஎஸ் 3.68 டிரில்லியன் டாலர்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றம் காப்பீடாக

கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்றம் என்பது பணம் செலுத்தாததற்கு எதிரான காப்பீடாகும். ஒரு சி.டி.எஸ் மூலம், வாங்குபவர் கடன் வாங்கியவரின் இயல்புநிலையின் விளைவுகளை ஒரு காப்பீட்டு நிறுவனம் அல்லது பிற சி.டி.எஸ் விற்பனையாளருக்கு கட்டணத்திற்கு ஈடாக மாற்றுவதன் மூலம் தவிர்க்கலாம். இந்த வழியில், கடன் இயல்புநிலை இடமாற்று வாங்குபவர் கடன் பாதுகாப்பைப் பெறுகிறார், அதே நேரத்தில் இடமாற்று விற்பனையாளர் கடன் பாதுகாப்பின் கடன் தகுதியை உத்தரவாதம் செய்கிறார். எடுத்துக்காட்டாக, கிரெடிட் இயல்புநிலை இடமாற்று வாங்குபவர், பரிமாற்றத்தின் விற்பனையாளரால் ஒப்பந்தத்தின் சம மதிப்புக்கு உரிமை பெறுவார், எந்தவொரு செலுத்தப்படாத வட்டியுடனும், பணம் செலுத்துபவர் இயல்புநிலையாக இருந்தால்.

கடன் ஆபத்து நீக்கப்படவில்லை என்பதை கவனத்தில் கொள்ள வேண்டியது அவசியம் - இது சிடிஎஸ் விற்பனையாளருக்கு மாற்றப்பட்டுள்ளது. ஆபத்து என்னவென்றால், சிடிஎஸ் விற்பனையாளர் அதே நேரத்தில் கடன் வாங்குபவர் இயல்புநிலையாக இருப்பார். இது 2008 கடன் நெருக்கடியின் முதன்மைக் காரணங்களில் ஒன்றாகும்: சி.டி.எஸ் விற்பனையாளர்கள் லெஹ்மன் பிரதர்ஸ், பியர் ஸ்டேர்ன்ஸ் மற்றும் ஏ.ஐ.ஜி போன்றவர்கள் தங்கள் சி.டி.எஸ் கடமைகளில் தவறிழைத்தனர்.

சி.டி.எஸ் மூலம் கடன் ஆபத்து நீக்கப்படவில்லை என்றாலும், ஆபத்து குறைக்கப்பட்டுள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, கடன் வழங்குபவர் கடன் வாங்குபவருக்கு B க்கு ஒரு இடைப்பட்ட கடன் மதிப்பீட்டைக் கொடுத்திருந்தால், கடன் வழங்குபவர் B ஐ விட சிறந்த கடன் மதிப்பீடு மற்றும் நிதி ஆதரவுடன் ஒரு விற்பனையாளரிடமிருந்து ஒரு CDS ஐ வாங்குவதன் மூலம் கடனின் தரத்தை அதிகரிக்க முடியும். ஆபத்து நீங்கவில்லை, ஆனால் அது சி.டி.எஸ் மூலம் குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

கடன் வழங்குபவர் இயல்புநிலையாக இல்லாவிட்டால், அனைத்தும் சரியாக நடந்தால், சிடிஎஸ் வாங்குபவர் சிடிஎஸ் மீதான கொடுப்பனவுகளின் மூலம் பணத்தை இழக்க நேரிடும், ஆனால் வாங்குபவர் அதன் முதலீட்டில் மிகப் பெரிய விகிதத்தை இழக்க நேரிடும். ஒரு சி.டி.எஸ் வாங்கினார். எனவே, ஒரு பாதுகாப்பை வைத்திருப்பவர் அதன் வழங்குபவர் இயல்புநிலையாக இருக்கக்கூடும் என்று நினைக்கிறாரோ, ஒரு சிடிஎஸ் மிகவும் விரும்பத்தக்கது, மேலும் அது செலவாகும்.

சூழலில் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றம்

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றம் சம்பந்தப்பட்ட எந்தவொரு சூழ்நிலையிலும் குறைந்தபட்சம் மூன்று கட்சிகள் இருக்கும். சம்பந்தப்பட்ட முதல் தரப்பு கடன் பாதுகாப்பை (கடன் வாங்கியவர்) வழங்கிய நிறுவனம் ஆகும். கடன் பத்திரங்கள் அல்லது பிற வகையான பத்திரங்களாக இருக்கலாம் மற்றும் அடிப்படையில் கடன் வழங்குபவர் கடனளிப்பவரிடமிருந்து பெற்ற கடனாகும். ஒரு நிறுவனம் face 100 முக மதிப்பு மற்றும் 10 ஆண்டு முதிர்ச்சியுடன் ஒரு பத்திரத்தை வாங்குபவருக்கு விற்றால், நிறுவனம் 10 ஆண்டு காலத்தின் முடிவில் வாங்குபவருக்கு $ 100 திருப்பிச் செலுத்த ஒப்புக்கொள்கிறது, அத்துடன் வழக்கமான வட்டி செலுத்துதல்களும் பத்திர வாழ்க்கையின் போக்கை. ஆயினும்கூட, கடன் வழங்குபவர் பிரீமியத்தை திருப்பிச் செலுத்த முடியும் என்று உத்தரவாதம் அளிக்க முடியாது என்பதால், கடன் வாங்குபவர் ஆபத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளார்.

கடன் வாங்குபவர் இந்த பரிமாற்றத்தில் இரண்டாவது தரப்பினர் மற்றும் சிடிஎஸ் ஒப்பந்தத்தில் ஈடுபட கட்சிகள் முடிவு செய்தால், சிடிஎஸ் வாங்குபவராகவும் இருப்பார். மூன்றாம் தரப்பு, சி.டி.எஸ் விற்பனையாளர், பெரும்பாலும் ஒரு பெரிய வங்கி அல்லது காப்பீட்டு நிறுவனமாகும், இது வழங்குநருக்கும் வாங்குபவருக்கும் இடையிலான கடனுக்கு உத்தரவாதம் அளிக்கிறது. இது ஒரு வீடு அல்லது காரின் காப்பீட்டுக் கொள்கையுடன் மிகவும் ஒத்திருக்கிறது.

சி.டி.எஸ் சிக்கலானது, ஏனென்றால் அவை கவுண்டருக்கு மேல் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன (அதாவது அவை தரப்படுத்தப்படாதவை). சி.டி.எஸ் சந்தையில் ஏராளமான ஊகங்கள் உள்ளன, அங்கு முதலீட்டாளர்கள் சி.டி.எஸ்ஸின் கடமைகளை அவர்கள் லாபம் ஈட்ட முடியும் என்று நம்பினால் அவற்றை வர்த்தகம் செய்யலாம். எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு CD 10 மில்லியன் பத்திரத்தை காப்பீடு செய்ய 10, 000 காலாண்டு கொடுப்பனவுகளை சம்பாதிக்கும் ஒரு சி.டி.எஸ் உள்ளது என்று வைத்துக் கொள்ளுங்கள். சி.டி.எஸ்ஸை முதலில் விற்ற நிறுவனம் கடன் வாங்கியவரின் கடன் தரம் மேம்பட்டுள்ளது என்று நம்புகிறது, எனவே சி.டி.எஸ் கொடுப்பனவுகள் அதிகம். நிறுவனம் அந்த கொடுப்பனவுகளுக்கான உரிமைகளையும் மற்றொரு வாங்குபவருக்கு கடமைகளையும் விற்கலாம் மற்றும் லாபம் ஈட்டக்கூடும்.

மாற்றாக, நிறுவனம் A அதன் பத்திரங்களில் இயல்புநிலைக்கு வரக்கூடும் என்று நம்பும் முதலீட்டாளரை கற்பனை செய்து பாருங்கள். நிறுவனம் ஒரு இயல்புநிலைக்கு வந்தால் முதலீட்டாளர் ஒரு வங்கியில் இருந்து ஒரு சிடிஎஸ் வாங்க முடியும். வாங்குபவர் கடனை சொந்தமாக இல்லாவிட்டாலும் ஒரு சி.டி.எஸ் வாங்க முடியும். இது ஒரு பக்கத்து வீட்டுக்காரர் தனது அருகிலுள்ள மற்றொரு வீட்டில் ஒரு சி.டி.எஸ் வாங்குவதைப் போன்றது, ஏனென்றால் உரிமையாளர் வேலையில் இல்லை என்பது அவருக்குத் தெரியும், மேலும் அடமானத்தில் இயல்புநிலையாக இருக்கலாம்.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றங்கள் முதிர்வு மூலம் ஒரு பத்திரத்தின் கொடுப்பனவுகளை காப்பீடு செய்ய முடியும் என்றாலும், அவை பத்திரத்தின் வாழ்நாள் முழுவதையும் மறைக்க வேண்டிய அவசியமில்லை. எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு முதலீட்டாளர் 10 வருட பாதுகாப்பிற்கு இரண்டு ஆண்டுகள் என்று கற்பனை செய்து வழங்குபவர் கடன் சிக்கலில் இருப்பதாக நினைக்கிறார். பத்திர உரிமையாளர் ஐந்தாம் ஆண்டு வரை முதலீட்டைப் பாதுகாக்கும் ஐந்தாண்டு காலத்துடன் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தை வாங்க தேர்வு செய்யலாம், பத்திரதாரர் அபாயங்கள் மங்கிவிடும் என்று நம்புகிறார்.

முதலீட்டாளர்கள் ஏற்கனவே ஒரு கட்சியாக இருக்கும் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தில் பக்கங்களை திறம்பட மாற்றுவது கூட சாத்தியமாகும். எடுத்துக்காட்டாக, கடன் வாங்கியவர் இயல்புநிலைக்கு வரக்கூடும் என்று ஒரு சிடிஎஸ் விற்பனையாளர் நம்பினால், சிடிஎஸ் விற்பனையாளர் தனது சொந்த சிடிஎஸ்ஸை வேறொரு நிறுவனத்திடமிருந்து வாங்கலாம் அல்லது அபாயங்களை ஈடுசெய்ய ஒப்பந்தத்தை வேறொரு வங்கிக்கு விற்கலாம். ஒரு சி.டி.எஸ்ஸின் உரிமையின் சங்கிலி மிக நீளமாகவும் சுருண்டதாகவும் மாறக்கூடும், இது இந்த சந்தையின் அளவைக் கண்காணிப்பதை கடினமாக்குகிறது.

கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்தின் உண்மையான உலக எடுத்துக்காட்டு

கடன் இயல்புநிலை மாற்றங்கள் ஐரோப்பிய இறையாண்மை கடன் நெருக்கடியின் போது பரவலாகப் பயன்படுத்தப்பட்டன. செப்டம்பர் 2011 இல், கிரீஸ் அரசாங்க பத்திரங்கள் இயல்புநிலைக்கு 94% நிகழ்தகவு கொண்டிருந்தன. கிரேக்க பத்திரங்களை வைத்திருக்கும் முதலீட்டாளர்கள் ஒவ்வொரு ஆண்டும் 7 5.7 மில்லியன் முன்பணம் மற்றும் 100, 000 டாலர் கடன் இயல்புநிலை இடமாற்றத்திற்கு (சிடிஎஸ்) ஐந்து ஆண்டுகளுக்கு 10 மில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள பத்திரங்களை காப்பீடு செய்திருக்கலாம். பல ஹெட்ஜ் நிதிகள் சிடிஎஸ்ஸை நாடு இயல்புநிலைக்கு கொண்டுவருவதற்கான சாத்தியக்கூறுகளை ஊகிக்க ஒரு வழியாக பயன்படுத்தின.