அமெரிக்க பங்குச் சந்தைகளுக்கு மந்தமான பார்வை இருக்கும்போது பல தனிநபர் மற்றும் நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் மாற்று முதலீட்டு வாய்ப்புகளைத் தேடுகிறார்கள். முதலீட்டாளர்கள் வெவ்வேறு சொத்து வகுப்புகளாக, குறிப்பாக ஹெட்ஜ் நிதிகளாகப் பன்முகப்படுத்த முற்படுகையில், பலர் நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களுக்கு ஒரு தீர்வாக மாறுகிறார்கள்.
இருப்பினும், இந்த மாற்று முதலீட்டு வாகனத்தின் கல்வி பொருள் இன்னும் கண்டுபிடிக்கப்படவில்லை. எனவே இங்கே நாங்கள் இந்த விஷயத்தில் ஒரு பயனுள்ள (சரியான விடாமுயற்சி) ப்ரைமரை வழங்குகிறோம், சரியான கேள்விகளைக் கேட்கத் தொடங்குவீர்கள்.
நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களை வரையறுத்தல்
"நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலம்" என்ற சொல் 30 வயதான தொழில்சார் பண மேலாளர்களால் ஆனது, அவை வர்த்தக வர்த்தக ஆலோசகர்கள் அல்லது சி.டி.ஏக்கள் என அழைக்கப்படுகின்றன. சி.டி.ஏக்கள் அமெரிக்க அரசாங்கத்தின் பொருட்கள் எதிர்கால வர்த்தக ஆணையத்தில் (சி.டி.எஃப்.சி) பதிவு செய்ய வேண்டும், அவர்கள் தங்களை பண மேலாளர்களாக பொதுமக்களுக்கு வழங்குவதற்கு முன். சி.டி.ஏக்களும் ஒரு எஃப்.பி.ஐ ஆழ்ந்த பின்னணி சோதனைக்கு செல்ல வேண்டும், மேலும் கடுமையான வெளிப்படுத்தல் ஆவணங்களை (மற்றும் ஒவ்வொரு ஆண்டும் நிதிநிலை அறிக்கைகளின் சுயாதீன தணிக்கை) வழங்க வேண்டும், அவை சுய-கட்டுப்பாட்டு கண்காணிப்பு அமைப்பான தேசிய எதிர்கால சங்கம் (என்.எஃப்.ஏ) மதிப்பாய்வு செய்கின்றன.
உலோகங்கள் (தங்கம், வெள்ளி), தானியங்கள் (சோயாபீன்ஸ், சோளம், கோதுமை), ஈக்விட்டி இன்டெக்ஸ் (எஸ் & பி எதிர்காலம்), டவ் ஃபியூச்சர்ஸ், நாஸ்டாக் 100 ஃபியூச்சர்ஸ்), மென்மையான பொருட்கள் (பருத்தி, கோகோ, காபி, சர்க்கரை) அத்துடன் வெளிநாட்டு நாணயம் மற்றும் அமெரிக்க அரசாங்க பத்திர எதிர்காலங்கள். கடந்த பல ஆண்டுகளில், நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களில் முதலீடு செய்யப்பட்ட பணம் இரு மடங்கிற்கும் மேலாக அதிகரித்துள்ளது, மேலும் ஹெட்ஜ் நிதி வருமானம் தட்டையானது மற்றும் பங்குகள் குறைவான செயல்திறன் கொண்டால் வரும் ஆண்டுகளில் தொடர்ந்து வளரும் என்று மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
லாப சாத்தியம்
நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களில் பன்முகப்படுத்தப்படுவதற்கான முக்கிய வாதங்களில் ஒன்று போர்ட்ஃபோலியோ அபாயத்தைக் குறைப்பதற்கான அவற்றின் திறன் ஆகும். பாரம்பரிய வாத வகுப்புகளை நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலம் போன்ற மாற்று முதலீடுகளுடன் இணைப்பதன் விளைவுகள் பற்றிய பல கல்வி ஆய்வுகள் இத்தகைய வாதத்தை ஆதரிக்கின்றன. ஹார்வர்ட் பல்கலைக்கழகத்தின் ஜான் லிண்ட்னர் இந்த பகுதியில் தனது ஆராய்ச்சிக்கு மிகவும் மேற்கோள் காட்டப்பட்டவர்.
சொந்தமாக ஒரு மாற்று முதலீட்டு வகுப்பாக எடுத்துக் கொள்ளப்பட்டால், நிர்வகிக்கப்பட்ட-எதிர்கால வகுப்பு 2005 க்கு முந்தைய தசாப்தத்தில் ஒப்பிடத்தக்க வருமானத்தை ஈட்டியுள்ளது. எடுத்துக்காட்டாக, 1993 மற்றும் 2002 க்கு இடையில், நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்கள் கூட்டு வருடாந்திர வருவாய் 6.9% ஆக இருந்தன, அதே நேரத்தில் அமெரிக்க பங்குகளுக்கு (எஸ் அண்ட் பி 500 மொத்த வருவாய் குறியீட்டின் அடிப்படையில்) வருவாய் 9.3% மற்றும் அமெரிக்க கருவூல பத்திரங்களுக்கு 9.5% (லெஹ்மன் பிரதர்ஸ் நீண்ட கால கருவூல பத்திர குறியீட்டின் அடிப்படையில்). இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாயைப் பொறுத்தவரை, நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்கள் ஜனவரி 1980 மற்றும் மே 2003 க்கு இடையில் மூன்று குழுக்களிடையே சிறிய இழுவைக் கொண்டிருந்தன (ஒரு பங்குகளின் செயல்திறன் வரலாற்றில் அதிகபட்ச உச்சநிலை முதல் பள்ளத்தாக்கு வீழ்ச்சியைக் குறிக்க CTA கள் பயன்படுத்துகின்றன). இதன் போது கால நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்கள் -15.7% அதிகபட்ச வீழ்ச்சியைக் கொண்டிருந்தன, நாஸ்டாக் கலப்பு குறியீடு -75% மற்றும் எஸ் அண்ட் பி 500 பங்கு குறியீடு -44.7% ஆகியவற்றைக் கொண்டிருந்தது.
நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களின் கூடுதல் நன்மை, சொத்து குழுக்களுக்கு இடையிலான எதிர்மறை தொடர்பு மூலம் போர்ட்ஃபோலியோ பல்வகைப்படுத்தல் மூலம் இடர் குறைப்பு அடங்கும். ஒரு சொத்து வகுப்பாக, நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்கால திட்டங்கள் பெரும்பாலும் பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்களுடன் தலைகீழ் தொடர்புபடுத்தப்பட்டுள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, பணவீக்க அழுத்தத்தின் காலங்களில், உலோகச் சந்தைகளை (தங்கம் மற்றும் வெள்ளி போன்றவை) அல்லது வெளிநாட்டு நாணய எதிர்காலங்களைக் கண்காணிக்கும் நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலத் திட்டங்களில் முதலீடு செய்வது, அத்தகைய சூழல் பங்கு மற்றும் பத்திரங்களில் ஏற்படக்கூடிய சேதத்திற்கு கணிசமான பாதுகாப்பை வழங்கும். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், பணவீக்கக் கவலைகள் காரணமாக பங்குகள் மற்றும் பத்திரங்கள் செயல்படவில்லை என்றால், நிர்வகிக்கப்பட்ட சில எதிர்கால திட்டங்கள் இதே சந்தை நிலைமைகளில் சிறப்பாக செயல்படக்கூடும். எனவே, நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்களை இந்த பிற சொத்துக் குழுக்களுடன் இணைப்பது உங்கள் முதலீட்டு மூலதன ஒதுக்கீட்டை மேம்படுத்தலாம்.
CTA களை மதிப்பீடு செய்தல்
எந்தவொரு சொத்து வகுப்பிலும் அல்லது ஒரு தனிப்பட்ட பண மேலாளரிடமும் முதலீடு செய்வதற்கு முன்பு நீங்கள் சில முக்கியமான மதிப்பீடுகளைச் செய்ய வேண்டும், மேலும் நீங்கள் செய்ய வேண்டிய பெரும்பாலான தகவல்களை CTA இன் வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தில் காணலாம். CTA உடனான முதலீட்டை நீங்கள் இன்னும் பரிசீலித்தாலும் கூட, கோரிக்கையின் பேரில் வெளிப்படுத்தல் ஆவணங்கள் உங்களுக்கு வழங்கப்பட வேண்டும். வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தில் CTA இன் வர்த்தக திட்டம் மற்றும் கட்டணங்கள் பற்றிய முக்கியமான தகவல்கள் இருக்கும் (இது CTA களுக்கு இடையில் கணிசமாக மாறுபடும், ஆனால் பொதுவாக நிர்வாகத்திற்கு 2% மற்றும் செயல்திறன் ஊக்கத்திற்கு 20% ஆகும்).
வர்த்தக திட்டம்: முதலில், CTA ஆல் இயக்கப்படும் வர்த்தக திட்டத்தின் வகை பற்றி நீங்கள் தெரிந்து கொள்ள வேண்டும். சி.டி.ஏ சமூகத்தில் பெரும்பாலும் இரண்டு வகையான வர்த்தக திட்டங்கள் உள்ளன. ஒரு குழுவை போக்கு பின்பற்றுபவர்கள் என்று விவரிக்க முடியும், மற்ற குழு சந்தை-நடுநிலை வர்த்தகர்களால் ஆனது, இதில் விருப்பங்கள் எழுத்தாளர்கள் உள்ளனர். போக்கு பின்பற்றுபவர்கள் தனியுரிம தொழில்நுட்ப அல்லது அடிப்படை வர்த்தக அமைப்புகளை (அல்லது இரண்டின் கலவையாக) பயன்படுத்துகின்றனர், இது சில எதிர்கால சந்தைகளில் நீண்ட அல்லது குறுகிய காலத்திற்கு செல்ல வேண்டிய சமிக்ஞைகளை வழங்குகிறது. சந்தை-நடுநிலை வர்த்தகர்கள் வெவ்வேறு பொருட்களின் சந்தைகளை (அல்லது ஒரே சந்தையில் வெவ்வேறு எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள்) பரப்புவதன் மூலம் லாபத்தைப் பார்க்க முனைகிறார்கள். சந்தை-நடுநிலை பிரிவில், ஒரு சிறப்பு முக்கிய சந்தையில், டெல்டா-நடுநிலை திட்டங்களைப் பயன்படுத்தும் விருப்பங்கள்-பிரீமியம் விற்பனையாளர்கள் உள்ளனர். பரவல்கள் மற்றும் பிரீமியம் விற்பனையாளர்கள் திசையற்ற வர்த்தக உத்திகளிலிருந்து லாபம் பெறுவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளனர்.
வரைவுகள்: எந்த வகை சி.டி.ஏ, சி.டி.ஏ-வின் வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தில் தேட வேண்டிய மிக முக்கியமான தகவல், உச்சநிலை முதல் பள்ளத்தாக்கு வரைதல் ஆகும். இது பண மேலாளரின் ஈக்விட்டி அல்லது வர்த்தக கணக்கின் மிகப்பெரிய ஒட்டுமொத்த சரிவைக் குறிக்கிறது. இருப்பினும், இந்த மோசமான வரலாற்று இழப்பு, எதிர்காலத்தில் குறைபாடுகள் அப்படியே இருக்கும் என்று அர்த்தமல்ல. ஆனால் இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலகட்டத்தில் கடந்த செயல்திறனை அடிப்படையாகக் கொண்டு ஆபத்தை மதிப்பிடுவதற்கான ஒரு கட்டமைப்பை வழங்குகிறது, மேலும் அந்த இழப்புகளை திருப்பிச் செலுத்த CTA க்கு எவ்வளவு நேரம் பிடித்தது என்பதை இது காட்டுகிறது. வெளிப்படையாக, ஒரு வரைவில் இருந்து மீட்க தேவையான குறுகிய நேரம் செயல்திறன் சுயவிவரத்தை சிறப்பாகச் செய்கிறது. புதிய நிகர லாபத்தில் மட்டுமே ஊக்கக் கட்டணங்களை மதிப்பிடுவதற்கு சி.டி.ஏக்கள் எவ்வளவு காலம் அனுமதிக்கப்படுகிறார்கள் (அதாவது, கூடுதல் ஊக்கக் கட்டணங்களை வசூலிப்பதற்கு முன்பு, தொழில்துறையில் "முந்தைய ஈக்விட்டி உயர் வாட்டர்மார்க்" என்று அறியப்படுவதை அவர்கள் அழிக்க வேண்டும்).
வருடாந்திர வருவாய் விகிதம்: நீங்கள் பார்க்க விரும்பும் மற்றொரு காரணி வருடாந்திர வருவாய் வீதமாகும், இது எப்போதும் கட்டணம் மற்றும் வர்த்தக செலவுகளின் நிகரமாக வழங்கப்பட வேண்டும். இந்த செயல்திறன் எண்கள் வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தில் வழங்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் மிக சமீபத்திய மாத வர்த்தகத்தை குறிக்காது. ஒவ்வொரு ஒன்பது மாதங்களுக்கும் பின்னர் சி.டி.ஏக்கள் தங்கள் வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தை புதுப்பிக்க வேண்டும், ஆனால் வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தில் செயல்திறன் புதுப்பித்ததாக இல்லாவிட்டால், சி.டி.ஏ கிடைக்கக்கூடிய மிகச் சமீபத்திய செயல்திறன் குறித்த தகவல்களை நீங்கள் கோரலாம். நீங்கள் குறிப்பாக அறிய விரும்புகிறீர்கள், எடுத்துக்காட்டாக, வெளிப்படுத்தல் ஆவணத்தின் மிக சமீபத்திய பதிப்பில் காட்டப்படாத கணிசமான குறைபாடுகள் ஏதேனும் இருந்திருந்தால்.
இடர்-சரிசெய்த வருவாய்: வர்த்தக திட்டத்தின் வகையை (போக்கு-பின்பற்றுதல் அல்லது சந்தை-நடுநிலை) தீர்மானித்த பிறகு, சி.டி.ஏ வர்த்தகம் என்ன சந்தைப்படுத்துகிறது மற்றும் கடந்த செயல்திறனைக் கொடுக்கும் சாத்தியமான வெகுமதி (வருடாந்திர வருவாய் மற்றும் அதிகபட்ச உச்சநிலை முதல் பள்ளத்தாக்கு வரைவு ஆகியவற்றின் மூலம் சமபங்கு), ஆபத்தை மதிப்பிடுவது பற்றி நீங்கள் இன்னும் முறையானதைப் பெற விரும்புகிறீர்கள், CTA களுக்கு இடையில் சிறந்த ஒப்பீடுகளைச் செய்ய சில எளிய சூத்திரங்களைப் பயன்படுத்தலாம். அதிர்ஷ்டவசமாக, என்.டி.ஏ-க்கு சி.டி.ஏக்கள் அவற்றின் வெளிப்படுத்தல் ஆவணங்களில் தரப்படுத்தப்பட்ட செயல்திறன் காப்ஸ்யூல்களைப் பயன்படுத்த வேண்டும், இது பெரும்பாலான கண்காணிப்பு சேவைகளால் பயன்படுத்தப்படும் தரவு, எனவே ஒப்பீடுகள் செய்வது எளிது.
நீங்கள் ஒப்பிட வேண்டிய மிக முக்கியமான நடவடிக்கை ஆபத்து சரிசெய்யப்பட்ட அடிப்படையில் திரும்புவதாகும். எடுத்துக்காட்டாக, 30% வருடாந்திர வருவாய் விகிதத்தைக் கொண்ட ஒரு சி.டி.ஏ 10% உடன் ஒன்றை விட சிறப்பாக இருக்கும், ஆனால் அத்தகைய ஒப்பீடு அவர்கள் முற்றிலும் வேறுபட்ட இழப்புகளைக் கொண்டிருந்தால் ஏமாற்றக்கூடும். 30% வருடாந்திர வருவாயைக் கொண்ட சி.டி.ஏ திட்டம் ஆண்டுக்கு சராசரியாக -30% வரைவுகளைக் கொண்டிருக்கலாம், அதே நேரத்தில் 10% வருடாந்திர வருவாயைக் கொண்ட சி.டி.ஏ திட்டம் சராசரி -2% மட்டுமே குறைகிறது. இதன் பொருள் அந்தந்த வருவாயைப் பெறுவதற்குத் தேவையான ஆபத்து மிகவும் வித்தியாசமானது: 10% வருவாயுடன் 10% திரும்பும் நிரல் 5 க்கு திரும்புவதற்கான வரைவு விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது, மற்றொன்று ஒரு விகிதத்தைக் கொண்டுள்ளது. எனவே முதலாவது ஒட்டுமொத்த சிறந்த இடர்-வெகுமதி சுயவிவரத்தைக் கொண்டுள்ளது.
சிதறல், அல்லது சராசரி அல்லது சராசரி மட்டத்திலிருந்து மாதாந்திர மற்றும் வருடாந்திர செயல்திறனின் தூரம், சி.டி.ஏ வருவாயை மதிப்பிடுவதற்கான ஒரு பொதுவான அடிப்படையாகும். பல சி.டி.ஏ கண்காணிப்பு-தரவு சேவைகள் எளிதாக ஒப்பிடுவதற்கு இந்த எண்களை வழங்குகின்றன. ஷார்ப் மற்றும் கால்மர் விகிதங்கள் போன்ற பிற ஆபத்து சரிசெய்யப்பட்ட வருவாய் தரவுகளையும் அவை வழங்குகின்றன. முதலாவது வருடாந்திர வருவாய் விகிதங்களை (ஆபத்து இல்லாத வட்டி வீதத்தை கழித்தல்) வருடாந்திர நிலையான வருவாயின் அடிப்படையில் பார்க்கிறது. இரண்டாவது அதிகபட்ச உச்சநிலை முதல் பள்ளத்தாக்கு ஈக்விட்டி வரைவின் அடிப்படையில் வருடாந்திர வருவாய் விகிதங்களைப் பார்க்கிறது. எஸ் & பி 500 போன்ற சில நிலையான வரையறைகளுடன் செயல்திறனை ஒப்பிட்டுப் பார்க்க ஆல்பா குணகங்கள் பயன்படுத்தப்படலாம்.
CTA இல் முதலீடு செய்ய வேண்டிய கணக்குகளின் வகைகள்
ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியில் முதலீட்டாளர்களைப் போலல்லாமல், சி.டி.ஏ-களில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் சொந்த கணக்குகளைத் திறந்து, தினசரி அடிப்படையில் நிகழும் அனைத்து வர்த்தகங்களையும் பார்க்கும் திறனைக் கொண்டுள்ளனர். பொதுவாக, ஒரு சி.டி.ஏ ஒரு குறிப்பிட்ட எதிர்கால தீர்வு வணிகருடன் வேலை செய்யும் மற்றும் கமிஷன்களைப் பெறாது. உண்மையில், நீங்கள் பரிசீலிக்கும் சி.டி.ஏ அவரது வர்த்தக திட்டத்திலிருந்து கமிஷன்களைப் பகிர்ந்து கொள்ளவில்லை என்பதை உறுதிப்படுத்துவது முக்கியம் - இது சில சாத்தியமான சி.டி.ஏ வட்டி மோதல்களை ஏற்படுத்தக்கூடும். குறைந்தபட்ச கணக்கு அளவுகளைப் பொறுத்தவரை, அவை CTA களில் வியத்தகு முறையில் வரம்பிடலாம், சில வெற்றிகரமான CTA க்காக $ 25, 000 முதல் 5 மில்லியன் டாலர் வரை. பொதுவாக, பெரும்பாலான CTA களுக்கு குறைந்தபட்சம் $ 50, 000 முதல், 000 250, 000 வரை தேவைப்படும்.
அடிக்கோடு
கூடுதல் தகவல்களுடன் ஆயுதம் வைத்திருப்பது ஒருபோதும் வலிக்காது, மேலும் இது உங்கள் முதலீட்டு நோக்கங்களுடனோ அல்லது உங்கள் ஆபத்து சகிப்புத்தன்மையுடனோ பொருந்தாத சி.டி.ஏ திட்டங்களில் முதலீடு செய்வதைத் தவிர்க்க உதவும், எந்தவொரு பண மேலாளருடனும் முதலீடு செய்வதற்கு முன் ஒரு முக்கியமான கருத்தாகும். இருப்பினும், முதலீட்டு அபாயத்தைப் பற்றிய சரியான விடாமுயற்சியால், நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்கள் சிறு முதலீட்டாளர்களுக்கு தங்கள் இலாகாக்களைப் பன்முகப்படுத்தவும், இதனால் அவர்களின் அபாயத்தை பரப்பவும் ஒரு சாத்தியமான மாற்று முதலீட்டு வாகனத்தை வழங்க முடியும். ஆகவே, இடர்-சரிசெய்யப்பட்ட வருவாயை மேம்படுத்துவதற்கான சாத்தியமான வழிகளை நீங்கள் தேடுகிறீர்களானால், நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்காலங்கள் தீவிரமாகப் பார்ப்பதற்கான உங்கள் அடுத்த சிறந்த இடமாக இருக்கலாம்.
நீங்கள் மேலும் அறிய விரும்பினால், CTA க்கள் மற்றும் அவற்றின் பதிவு வரலாறு பற்றிய இரண்டு மிக முக்கியமான புறநிலை ஆதாரங்கள் NFA இன் வலைத்தளம் மற்றும் US CFTC இன் வலைத்தளம். ஒவ்வொரு சி.டி.ஏ-க்கும் பதிவு மற்றும் இணக்க வரலாறுகளை என்.எஃப்.ஏ வழங்குகிறது, மேலும் சி.எஃப்.டி.சி இணங்காத சி.டி.ஏக்களுக்கு எதிரான சட்ட நடவடிக்கைகள் குறித்த கூடுதல் தகவல்களை வழங்குகிறது.
