அமரந்த் மலரின் நித்திய சிவப்பு நிறமி பண்டைய கிரேக்க காலத்திலிருந்து அழியாத தன்மையின் அடையாளமாக இருந்து வருகிறது. துரதிர்ஷ்டவசமாக, அமராந்த் அட்வைசர்ஸ் என்று அழைக்கப்படும் ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியம் அதன் புகழ்பெற்ற பெயருக்கு ஏற்ப வாழ முடியவில்லை, மேலும் நிறுவனம் இப்போது ஒரு வார வர்த்தக தோல்விக்கு இழிவானது, அது வெட்கத்தின் முதலீட்டு மண்டபத்தில் வைக்கப்பட்டுள்ளது., அமராந்த் நிதிக்கு என்ன ஆனது என்பதைப் பார்ப்போம், அதன் வீழ்ச்சிக்கான சில காரணங்களைப் பற்றி விவாதிப்போம்.
ஸ்தாபகம்
அமராந்த் ஹெட்ஜ் நிதி நிக்கோலஸ் ம oun னிஸால் நிறுவப்பட்டது மற்றும் பல ஆண்டுகளாக, இது ஹெட்ஜ் நிதி சமூகத்திற்குள் ஒரு உறுதியான நற்பெயரை உருவாக்கியது. கிரீன்விச், கோன்., அமராந்த் புகழ் பெறுவது ஆற்றல் வர்த்தகத்துடன் தொடர்புடையது. இந்த நிதி சான் டியாகோ ஊழியர் ஓய்வூதிய சங்கம் போன்ற பெரிய ஓய்வூதிய நிதிகளிலிருந்து பெரிய பணத்தை ஈர்க்க முடிந்தது. நிதியத்தின் பெரிய பெயர் வர்த்தகர், பிரையன் ஹண்டர், நிதி வெற்றியின் உச்சத்திற்கு ஏற உதவியது, மேலும் அதன் விரைவான வம்சாவளிக்கு பங்களித்தது. (தொடர்புடைய வாசிப்புக்கு, ஹெட்ஜ் நிதியின் சுருக்கமான வரலாறு மற்றும் பாரிய ஹெட்ஜ் நிதி தோல்விகளைப் பார்க்கவும் .)
அமரந்த் 2006 இல் 7.4 பில்லியன் டாலர் சொத்துக்களுடன் தொடங்கினார். அந்த ஆண்டின் ஆகஸ்ட் மாதத்திற்குள், ஹெட்ஜ் நிதி அதன் உயர் நீர் அடையாளமாக 2 9.2 பில்லியனாக இருந்தது. இருப்பினும், நிதியின் சரிவு விரைவானது, அடுத்த மாதத்தில், சொத்துக்கள் கலைக்கப்படுவதற்கு முன்பு அதன் மதிப்பு 3.5 பில்லியன் டாலருக்கும் குறைந்தது. 2005 ஆம் ஆண்டில் சான் டியாகோ ஊழியர்களின் ஓய்வூதிய சங்கம் அமரந்துடன் 175 மில்லியன் டாலர் முதலீடு செய்ததாகவும், 2006 ஆம் ஆண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் 50% இழப்பு ஏற்பட்டதால் ஓய்வூதிய நிதிக்கு பெரும் இழப்பு ஏற்பட்டதாகவும் பதிவுகள் காட்டுகின்றன.
அதன் காவிய வீழ்ச்சி இருந்தபோதிலும், அமராந்த் ஒரு பறக்க-இரவு ஹெட்ஜ் நிதி அல்ல. இந்த நிதி செப்டம்பர் 2000 முதல் உள்ளது, மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதியின் வெற்றியின் குறிப்பிட்ட கணக்குகள் வேறுபடுகையில், நிறுவனத்தின் வலைத்தளம் அமரந்த் முதலீட்டாளர்கள் நிதியின் தொடக்கத்திலிருந்து ஒவ்வொரு ஆண்டும் நேர்மறையான முதலீட்டு வருவாயை அனுபவித்ததாக பெருமை பேசுகிறது.
வர்த்தகர்
இயற்கை எரிவாயு வர்த்தகத்தில் நிபுணத்துவம் பெற்ற ஒரு ஆற்றல் வர்த்தகராக பிரையன் ஹண்டர் 2001 ஆம் ஆண்டில் டாய்ச் வங்கியில் தனக்கென ஒரு பெயரை உருவாக்கத் தொடங்கினார். ஹண்டர் தனிப்பட்ட முறையில் நிறுவனத்திற்கு million 17 மில்லியனை ஈட்டினார், மேலும் அவர் 2002 ஆம் ஆண்டில் 52 மில்லியன் டாலர் சம்பாதிப்பதன் மூலம் இன்னும் சிறந்த செயல்திறனைப் பெற்றார்.
2003 ஆம் ஆண்டளவில், ஹண்டர் டாய்சில் எரிவாயு மேசையை மேற்பார்வையிடத் தொடங்கினார் (அதே நேரத்தில் 6 1.6 மில்லியன் மற்றும் போனஸ் சம்பாதித்தார்). 2003 ஒரு முடிவுக்கு வந்தவுடன், ஹண்டர் மேற்பார்வையிட்ட குழு ஆண்டு சுமார் million 76 மில்லியனை முடிக்கவிருந்தது. துரதிர்ஷ்டவசமாக, ஒரு வார காலத்திற்குள் அது.2 51.2 மில்லியன் இழப்பைச் சந்தித்தது. இது தொடர்ச்சியான எதிர்மறை நிகழ்வுகளின் தொடக்கமாகும், இது ஹண்டரை டாய்ச் வங்கியில் தனது பதவியை விட்டு வெளியேற கட்டாயப்படுத்தும். அவரது அடுத்த வேலை எரிசக்தி வர்த்தக மேசையின் தலைவராக அமராந்த் ஆலோசகர்களிடம் இருக்கும்.
டிரேடர் மாத இதழின் கூற்றுப்படி, அமராந்தில் சேர்ந்த ஆறு மாதங்களுக்குள், ஹண்டர் ஹெட்ஜ் நிதியை million 200 மில்லியனாக ஈட்டினார். அந்த வேறுபாடு அவரது முதலாளிகளை மிகவும் கவர்ந்தது, அவர்கள் ஆல்பர்ட்டாவின் கல்கரியில் ஒரு அலுவலகத்தை உருவாக்கி, கனடியரை தனது சொந்த ஊருக்கு செல்ல அனுமதித்தனர். 2006 மார்ச்சில், வர்த்தகர்கள் மாதாந்திர பட்டியலில் சிறந்த வர்த்தகர்களின் பட்டியலில் இருபத்தி ஒன்பதாவது இடத்திற்கு ஹண்டர் பெயரிடப்பட்டார். அமரந்த் தனது அனைத்து வர்த்தகங்களின் விளைவாக சுமார் 800 மில்லியன் டாலர் லாபம் ஈட்டினார், மேலும் அவருக்கு 75 மில்லியன் டாலர் முதல் 100 மில்லியன் டாலர் வரை இழப்பீடு வழங்கப்பட்டது.
என்ன தவறு நேர்ந்தது?
அமராந்தின் ஆரம்ப எரிசக்தி முதலீடுகளில் பெரும்பாலானவை இயற்கையில் மிகவும் பழமைவாதமாக இருந்தபோதிலும், எரிசக்தி மேசை தொடர்ந்து ஆண்டு வருமானத்தை சுமார் 30% வரை வெளியிட்டது. இறுதியில், ஹண்டர் இயற்கை எரிவாயு எதிர்கால ஒப்பந்தங்களைப் பயன்படுத்தி அதிக ஊக நிலைகளை உருவாக்க முடிந்தது. இது 2005 ஆம் ஆண்டில் கத்ரீனா மற்றும் ரீட்டா சூறாவளிகள் இயற்கை எரிவாயு உற்பத்தியை சீர்குலைத்து, ஜனவரி 1 முதல் நவம்பர் அதிகபட்சம் வரை இயற்கை எரிவாயுவின் விலையை கிட்டத்தட்ட மூன்று மடங்கு உயர்த்த உதவியது, இது படம் 1 இல் காட்டப்பட்டுள்ளது. ஹண்டரின் ஊகங்கள் சரியானவை என நிரூபிக்கப்பட்டு நிறுவனத்திற்கு 1 பில்லியன் டாலருக்கும் அதிகமான வருமானத்தையும் ஒரு காவிய நற்பெயரையும் சம்பாதித்தன.
இயற்கை எரிவாயு மற்றும் சூறாவளி மீதான ஆபத்தான சவால்கள் 2005 இல் செலுத்தப்பட்டாலும், அதே சவால்கள் ஒரு வருடம் கழித்து அமராந்தின் மறைவை ஏற்படுத்தும்.
வானிலை மீது பந்தயம்
ஒரு பேரழிவுகரமான சூறாவளி சீசன் 2005 இல் அமராந்தை பில்லியன் டாலர் வருமானத்திற்கு தள்ளியது, 2006 ஆம் ஆண்டில் ஹண்டர் மீண்டும் அதே சவால்களை வைப்பது இயல்பானது. மேலும் 2006 சூறாவளி சீசன் 2005 வரை கடுமையானதாக இருக்கும் என்று வானிலை ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கவில்லை என்றாலும், பல புயல்கள் எதிர்பார்க்கப்பட்டன.
அனைத்து ஹெட்ஜ் நிதிகளையும் போலவே, அமராந்தின் வர்த்தக உத்திகளின் பிரத்தியேகங்களும் ஒரு ரகசியமாக வைக்கப்பட்டுள்ளன, ஆனால் ஹன்டர் இயற்கை எரிவாயு அதிக அளவில் நகரும் மீது மிகவும் அந்நிய செலாவணி வைத்தது அறியப்படுகிறது. ஆனால் இயற்கை எரிவாயுவின் சரக்கு விநியோகம் அதிகரித்து, மற்றொரு கடுமையான சூறாவளி பருவத்தின் அச்சுறுத்தல் குறைந்து வருவதால், காளைகள் தினமும் மறைந்து கொண்டிருந்தன. செப்டம்பர், 2006 இரண்டாவது வாரத்தில், இயற்கை எரிவாயு ஒப்பந்தம் ஒரு முக்கியமான விலை ஆதரவை 50 5.50 ஆக உடைத்து, இரண்டு வார காலப்பகுதியில் மேலும் 20% வீழ்ச்சியடைந்தது. இயற்கை எரிவாயுவின் விலை தொடர்ந்து வீழ்ச்சியடைந்ததால், அமராந்தின் இழப்புகள் 6 பில்லியன் டாலர்களாக வளர்ந்தன.
செப்டம்பர், மூன்றாவது வாரத்தில், அமெரிக்கா எந்தவொரு பெரிய புயலையும் சந்திக்கவில்லை, இயற்கை எரிவாயுவின் விலை ஒரு இலவச வீழ்ச்சியின் நடுவே இருந்தது. அமராந்த் மற்றும் குறிப்பாக, ஹண்டர், இயற்கை எரிவாயு எதிர்காலங்களில் பெருமளவில் முதலீடு செய்யப்பட்டனர் மற்றும் பிற இயற்கை எரிவாயு முதலீட்டாளர்களின் அறிக்கைகளின்படி, கடன் வாங்கிய பணத்தை அதன் ஆரம்ப முதலீடுகளை இரட்டிப்பாக்க பயன்படுத்தினர்.
ஹெட்ஜ் நிதியைக் கொண்டு அமராந்தும் ஹண்டரும் அடைய முயற்சித்தவை ஹெட்ஜ் பதவிகளுடன் பெரிய லாபங்கள். வெறுமனே, ஹெட்ஜிங் ஒரு நிதியின் அபாயத்தை குறைக்க வேண்டும், ஏனெனில் நிதிக்கு நேர்மறை மற்றும் கரடுமுரடான நிலைகள் உள்ளன. எதிர்கால ஒப்பந்தம் ஒரு திசையில் நகர்ந்தால், நிதி ஒரு ஒப்பந்தத்துடன் லாபம் ஈட்ட வேண்டும், மற்றொன்று விற்கப்படுகிறது அல்லது எதிர் திசையில் திடீர் நகர்வுக்கு எதிராக பாதுகாக்க பயன்படுகிறது. இருப்பினும், பல ஹெட்ஜ் நிதிகள் சந்தையில் பெரும் சவால்களை அவற்றின் அந்நியச் சவால் திசையில் நகர்த்துகின்றன. வர்த்தகம் திட்டமிட்டபடி செல்லும்போது, ஒரு நிதியின் முதலீட்டாளர்கள் குறிப்பிடத்தக்க வருவாயைக் காண்பார்கள். இருப்பினும், இந்த மூலோபாயம் ஆபத்தை குறைக்க சிறிதும் செய்யாததால், அமராந்தின் வழியில் செல்லும் பல ஹெட்ஜ் நிதிகள் உள்ளன. (மேலும் நுண்ணறிவுக்கு ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்குப் பின்னால் ஒரு பார்வை பார்க்கவும்.)
எதிர்கால வர்த்தகர்களுக்கு வழங்கப்பட்ட அந்நியச் செலாவணியின் விளைவாக எதிர்கால ஒப்பந்தங்கள் பங்குகளை விட அதிக ஆபத்தைக் கொண்டுள்ளன. எடுத்துக்காட்டாக, பங்குச் சந்தையில், ஒரு வர்த்தகர் வர்த்தகத்தின் மதிப்பில் குறைந்தது 50% உடன் வர வேண்டும். எதிர்கால சந்தைகளில், மறுபுறம், வர்த்தகர்கள் 10% பணத்தை மட்டுமே கொண்டு ஒரு நிலைக்கு நுழைய முடியும். பல பெரிய ஹெட்ஜ் நிதிகள் வங்கிகளிடமிருந்து கடன் வரிகளின் மூலம் இன்னும் கூடுதலான அந்நியச் செலாவணியைச் சேர்க்க கடன் வாங்குகின்றன, இது ஆபத்து மற்றும் வருவாயின் சாத்தியமான அளவு இரண்டையும் அதிகரிக்கிறது.
மார்ச் மற்றும் ஏப்ரல் 2007 ஒப்பந்தங்களுக்கு இடையில் பரவுவதை ஹண்டர் செயல்படுத்திய ஒரு உத்தி. செப்டம்பர் மாத தொடக்கத்தில் இது மிகவும் சுருங்கியபோது, இரு ஒப்பந்தங்களுக்கிடையில் பரவல் விரிவடையும் என்று ஹண்டர் பந்தயம் கட்டினார். முன்னர் குறிப்பிட்டபடி, ஹண்டர் தனது இழப்புகளை இரட்டிப்பாக்குவது எனக் குறிப்பிடப்படும் ஒரு மூலோபாயத்தைப் பயன்படுத்தி மேலும் அதிகரித்தார். புதிய பதவிகளைத் தொடங்க கடன் வாங்குவதன் மூலம், நிதி மேலும் அந்நியச் செலாவணியாக மாறியது. இறுதியில், ஹண்டர் பயன்படுத்திய அந்நிய அளவு 8: 1 விகிதத்தில் உயர்ந்தது. அமராந்த் அவர்கள் முதலில் வைத்திருந்த ஒவ்வொரு $ 1 க்கும் $ 8 கடன் வாங்கியிருந்தார்.
துரதிர்ஷ்டவசமாக, பொருத்தமான இடர்-மேலாண்மை நடவடிக்கைகள் எடுக்கப்படவில்லை எனில், அமராந்தைப் போன்ற ஒரு பில்லியன் டாலர் ஊதுகுழலில் ஹெட்ஜ் நிதியை தரையிறக்க ஒரு தவறான பந்தயம் மட்டுமே எடுக்கப்படுகிறது மற்றும் அதேபோல் பிரபலமற்ற நீண்டகால மூலதன மேலாண்மை (1998).
பின்விளைவு
முடிவில், அமராந்த் நிதியத்தின் பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் தலையை சொறிந்து, தங்கள் பணத்திற்கு என்ன ஆனது என்று யோசித்துக்கொண்டிருந்தனர். ஹெட்ஜ் நிதிகளின் மிகப்பெரிய சிக்கல்களில் ஒன்று முதலீட்டாளர்களுக்கு வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாதது. நாளுக்கு நாள், முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பணத்தை வைத்து என்ன செய்கிறார்கள் என்று தெரியவில்லை. உண்மையில், ஹெட்ஜ் நிதி அதன் முதலீட்டாளர்களின் பணத்தை இலவசமாகக் கொண்டுள்ளது.
பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்கள் பணத்தை செயல்திறன் கட்டணங்களுடன் உருவாக்குகின்றன, அவை நிதி பெரிய லாபங்களை அடையும்போது உருவாக்கப்படும்; பெரிய லாபங்கள், ஹெட்ஜ் நிதிக்கான பெரிய கட்டணம். நிதி தட்டையாக இருந்தால் அல்லது 70% வீழ்ச்சியடைந்தால், செயல்திறன் கட்டணம் சரியாகவே இருக்கும்: பூஜ்ஜியம். இந்த வகை கட்டண அமைப்பு ஹெட்ஜ் நிதி வர்த்தகர்களை மிகவும் ஆபத்தான உத்திகளை செயல்படுத்த கட்டாயப்படுத்தும் ஒரு பகுதியாக இருக்கலாம்.
2006 செப்டம்பரில், அமரந்த் தனது எரிசக்தி இலாகாவை சிட்டாடல் முதலீட்டுக் குழு மற்றும் ஜே.பி. மோர்கன் சேஸ் ஆகியோருக்கு விற்பனை செய்வதாக ராய்ட்டர்ஸ் தெரிவித்துள்ளது. விளிம்பு அழைப்புகள் மற்றும் பணப்புழக்க சிக்கல்கள் காரணமாக, அமராந்திற்கு தங்கள் எரிசக்தி இருப்புக்களை விற்க மாற்று வழி இல்லை என்று ம oun னிஸ் சுட்டிக்காட்டினார். பிரையன் ஹண்டர் நிறுவனத்தை விட்டு வெளியேறியதை அமரந்த் பின்னர் உறுதிப்படுத்தினார், ஆனால் அமராந்தில் பெரிய முதலீடுகளை வைத்திருந்த முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஒரு சிறிய ஆறுதல்.
சொத்துக்களை விற்பனை செய்வதற்கான பரிவர்த்தனை முடிந்தபின் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் அசல் முதலீட்டில் எஞ்சியிருப்பதை கலைக்க முடியும், ஆனால் இந்த கதையின் இறுதி அத்தியாயம் இன்னும் எழுதப்படவில்லை. எவ்வாறாயினும், நிதியின் கடந்தகால வெற்றியைப் பொருட்படுத்தாமல், ஒரு ஹெட்ஜ் நிதியில் பெரிய முதலீடுகளைச் செய்வதில் உள்ள ஆபத்தை விளக்குவதற்கு கதை உதவுகிறது.
